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通信行业：聚焦数据流量消费升级，关注结构性投资机会 推荐（维持） 聚焦数据流量消费升级，关注结构性投资机会 2011年12月5日 通信行业2012年度投资策略 上证指数 2361 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 2.0 总市值（亿元） 1892 0.9 流通市值（亿元） 1522 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.9 -12.0 -23.6 相对表现 -1.2 1.5 -4.6 ? -30 -20 -10 0 10 20 Dec-10 Apr-11 Jul-11 Nov-11 (%) 通信设备 沪深 300 相关报告 1、《通信行业 2011 年中期投资策略： 公网通信投资回暖，专网通信技术升 级》2011/6/7 2、《通信行业 2011 年四季度投资策 略：关注投资结构变化，看好运营商、 光通信、专网通信》2011/10/14 目前消费升级已经引发数据流量革命，终端智能化、接入宽带化、内容丰富化激 发用户数据需求，数据流量激增，运营商通过建网扩容、分流和优化以应对，未 来这种趋势还将继续。行业将呈现结构性投资机会，可重点关注运营商、光传输 和接入网、3G 室内覆盖优化、智能终端制造、专网通信等领域。维持行业“推 荐”投资评级，建议投资策略偏向低估值、稳定增长、确定性强的个股，推荐海 能达、中国联通、卓翼科技、日海通讯、烽火通信、光迅科技、中天科技等。 ?? 消费升级引发数据流量革命：随着智能终端的普及、固定和移动接入带宽的 提升、应用内容的丰富化，用户对数据业务的需求得以充分释放，数据流量 激增，运营商通过建网扩容、分流和优化三大方面满足用户的流量需求，并 使用户的 ARPU 得以维持和提高。今后几年，消费升级还将继续，数据流量 经营将是运营商的业务发展重心，这会是行业未来一段时间内的发展趋势。 ?? 行业呈现结构性投资机会：预计明年三大运营商投资总规模略有增长，并向 宽带与数据网倾斜，LTE 正式商用之前无线宽带的技术主要在 3G 覆盖和室内 优化方面你，建议重点关注运营商、光传输和接入网、3G 室内覆盖优化、智 能终端制造、专网通信等领域。 ?? 维持行业评级为“推荐”：今年整个通信行业市场表现不佳，处于各行业中 的跌幅前列，未来两年，行业将显现结构性投资机会，建议重点关注有投资 支撑的子领域，并且适当考虑现阶段被市场低估的子行业。我们对光通信、 室内分布优化、智能终端制造以及专网通信等领域持续看好，维持整个行业 “推荐”评级。 ?? 投资策略偏向低估值、稳定增长、确定性强类个股：在目前市场情绪依然偏 悲观的情况下，我们认为通信板块宜以低估值、稳定增长、确定性强为主要 选择方向，并且建议选择确定性强的低估值个股，推荐海能达、中国联通、 卓翼科技、日海通信、烽火通信、光迅科技、中天科技等。 ?? 风险提示：运营商收入和投资低于预期、行业竞争加剧引起行业利润率下降、 政策不确定性风险、国际市场格局变动等。 张良勇 zhangly@cmschina4 S1090511040042 研究助理 陈鹏 0755 chenpeng4@cmschina 周炎 0755 zhouyan3@cmschina 重点公司主要财务指标 股价 10EPS 11EPS 12EPS 11PE 12PE PB 评级 海能达 22.2 0.42 0.55 1.10 40.4 20.2 3.5 强烈推荐-A 中国联通 5.3 0.06 0.09 0.23 58.9 23 1.6 强烈推荐-A 卓翼科技 19.04 0.37 0.50 0.80 38.1 23.8 5.1 强烈推荐-A 日海通讯 44.55 1.01 1.51 2.04 29.6 21.8 4.3 强烈推荐-A 烽火通信 32.15 0.85 1.05 1.33 30.6 24.2 3.6 强烈推荐-A 光迅科技 37.68 0.79 0.97 1.23 38.8 30.6 5.4 审慎推荐-A 中天科技 17.08 1.12 1.19 1.38 14.4 12.4 1.9 审慎推荐-A 资料来源：招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、基本观点 4 1、消费升级引发数据流量革命：终端智能化、接入宽带化、内容丰富化，数据流量消 费升级，运营商建网扩容、分流、优化应对 4 2、行业呈现结构性投资机会：重点关注运营商、光传输和接入网、3G 室内覆盖优化、 智能终端制造、专网通信等领域 4 3、行业评级维持为“推荐” 4 4、投资策略偏向低估值、稳定增长