幼儿教育产业专题-发展良机，掘金行业龙头企业.doc

幼儿教育产业专题-发展良机，掘金行业龙头企业 各项声明请参见报告尾页。 幼儿教育产业遇发展良机，掘金行业龙头企业 ■多因素推动，幼儿教育步入黄金时代：伴随着二胎政策全面实施， 我国年新生幼儿将增加 300 万-800 万，至 2020 年，在园幼儿数将上升 至 5100 万。根据智研咨询的数据显示，2015 年 0-6 岁幼儿教育整体市 场空间约为 8196 亿元，预计 2020 年市场规模将升至 1.2 万亿元， 2015-2020 年 CAGR 达 7.8%。2014 年，我国学前教育经费投入达到 2048.76 亿元，未来国家学前教育财政经费占比将升至 7%；同时民促法 修法在即，民营教育将迎来发展机遇，国民收入与支付意愿提升催生 旺盛教育需求， 70/80 后家长推动教育产业消费升级，多重因素将推 动幼儿教育步入黄金发展时期。 ■国际幼儿教育产业蓬勃前行，龙头兼具产业创新及整合能力：本文通 过对美国、新加坡、英国等幼儿教育产业先进国家进行深入分析，认 为政府财务与政策支持是幼教发展的基石，同时企业、民众对幼儿教 育的高度认同为行业发展保驾护航，而教育师资能力培养为幼教的核 心重点。与此同时，我们通过研究国际幼儿教育线上线下龙头企业 Bright Horizons、Age of Learning、Gymboree，认为服务内容、教学能力、 产业链创新与整合是幼教龙头成长的核心能力。 ■产业整体零散，龙头品牌有望整合：2015 年，我国幼儿园总数为 22.37 万所，其中民办园 14.64 万所，占整体的 65%。全国市场占有率排名前 五的幼儿园园所总数为 2578 家，CR5 仅为 1.23%，市场高度分散。至 2020 年，我国幼儿园市场规模预计将超 5000 亿元，而民办幼儿园将达 到 2500 亿市场规模。行业龙头品牌将加速园所覆盖，提升行业集中度， 预计未来龙头市场占有率将达到 3%-5%，同时园所会进一步向多元综 合型服务提供商转型，纵向整合产业链，教育内容、教学装备、师资 培训、教育衍生品等方面将成为未来幼儿园盈利重点。 ■新模式改造传统幼儿教育，资本追捧助理行业发展：2015 年，我国 在线幼儿教育市场规模为 315-630 亿元，近半数的幼儿家长购买过幼儿 教育 App，在线早教创业项目占全部在线教育项目总数的 17%，至 2020 年，市场规模有望达达 440-879 亿元。同时母婴社区、家校互通平台、 IP 衍生品以及 O2O 等新模式融合幼儿教育都获得了资本市场的热捧， 未来或将成为产业整合重点关注的领域。 ■四大主线蕴含大潜力投资机会。（1）行业龙头整合市场提升行业集中 度。（2）教育模式信息化，具备较好用户基础在线教育与家园共育平 台市场前景广阔。（3）公司跨界幼教产业，原目标客户与幼儿教育类 似，易产生协同作用。（4）AR、体感、可穿戴、机器人等前沿科技融 合幼儿教育产业，及幼儿教育 IP 衍生品。相关公司推荐威创股份、秀 强股份、森马服饰、盛通股份。 ■风险提示：行业竞争加剧；龙头企业整合不及预期；民促法推进缓慢 Tabl e_Title 2016 年 08 月 11 日 纺织服装 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 002563 森马服饰 15.15 买入-A 002308 威创股份 22.20 买入-A 300160 秀强股份 16.96 买入-A 002599 盛通股份 45.73 买入-B Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.16 1.49 -6.86 绝对收益 1.87 7.61 -27.12 苏林洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1450514110002 sulj@essence4.cn 0755 相关报告 立足消费，寻找产业互联变革中的投资 机会 2016-07-04 纺织服装:贵人鸟定增打造体育云平台， 行业内转型龙头持续发力 2015-11-22 纺织服装:“双十一”数据点评：传统品 牌优势明显，品牌对大促依赖程度降低 2015-11-16 纺织服装:IPO 重启利好低估值蓝筹股， 建议关注海澜之家、鲁泰 A、雅戈尔 2015-11-09 纺织服装:政策拉动叠加需求升级，母婴 高增长时代已到来 2015-11-05 -33% -15% 3% 21% 39% 57% 75% 93% 111% 2015-08 2015-12 2016-