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产业园区创新系列报告：北上深谁能成为中国的科创中心 HeaderTable_User 847289893 1222029554 HeaderTable_Industry investRatingChange.sa me 173833597 深 度 报 告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【 行 业· 证 券 研 究 报 告 】 核心观点 ?? 创新的本质是什么？当今世界正处于怎样的创新环境？创新的范畴不局限于 技术创新，凡能以高效简便的方式满足人们工作、生活需求的变革都能称之 为创新。当今世界，伴随科技的进步以及人们对生活质量和生产效率要求的 提升，创新的范畴更广、机会更多。 ?? 创新需要什么要素？1）人才是科创的第一生产力，但需有吸引人才和转化科 研成果的合理机制；2）充裕的资金是创新的保障，但科创资金的来源和投向 更为重要；3）支持性的政策、平台和中介机构是创新必不可少的条件；4） 制造业腹地以及当地市场需求也是科创要素，但需视科创类型区别看待：是 否具有优质的制造业腹地是硬件研发类科创企业的重点考虑要素，而当地是 否具有广阔而发达的市场需求则是商业模式创新类企业的主要考虑。 ?? 什么样的城市（区域）能够成为科创中心？北上深谁将成为中国的科创中心？ 根据科创中心的形成原因及产业集群的多寡，我们将科创中心分为四种类型， 分别是硅谷型（自发形成、与制造业融合程度高，创新产业链完备）、纽约 型（自发形成、对制造业依赖度低）、伦敦型（政府规划形成、对制造业依 赖度低）、新加坡型（政府规划形成、对制造业依赖度高，主要靠离岸输出 产业园区的模式）。我们认为，北京、上海、深圳均能成为科创中心，但在 科创中心的类型各有不同，北京对标的科创中心为伦敦，深圳为硅谷，而上 海的发展模式则与新加坡更为类似。但就综合实力看，上海最有可能具有世 界影响力的科创中心。 ?? 产业园区对科创企业有何作用？在科创中心的定位是什么？产业园区是政府 招商引资的重要平台，园区企业通常可以享受各种优惠政策及完善的配套服 务，更易形成产业集群、并吸引科创企业入驻。因此，产业园区是一个城市 经济发展的引擎，也是各种科技创新的试验田，能够成为科创中心的“中心”。 ?? 怎样看待园区股的投资机会？我们认为在园区股的选股逻辑上需要着重考虑 6 大因素：1）园区所在地是否为科创中心；2）园区是否处于特殊政策区范 围内（比如上海自贸区）；3）园区产业集群是否和国家以及当地政府重点支 持的方向相符；4）园区是否已有转型行动；5）控股股东背景是否深厚；6） 土地储备是否充足。 投资建议与投资标的 ?? 基于园区股的 6 大选股逻辑，我们建议关注 6 只园区股票，分别是张江高科 (600895，未评级)、浦东金桥(600639，未评级)、上海临港(600848，未评 级)、市北高新(600604，未评级)、外高桥(600648，未评级)、苏州高新 (600736，未评级)。 风险提示 ?? 科创政策制定及推进速度低于预期。 ?? 经济下行，融资环境低迷。 北上深：谁能成为中国的科创中心？ ---产业园区创新系列报告之三 房地产行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 房地产 报告发布日期 2016 年 06 月 06 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 竺劲 0216084 zhujing1@orientsec4 执业证书编号：S0860514060003 联系人 王婧 0216094 wangjing7@orientsec 相关报告 科创板年内将出，产业园区喜迎大发展 2015-11-16 深度解读科改方案，全面看好产业园区 2015-10-12 产业园区投资机会，还看一线城市 2015-09-15 -50% -34% -17% 0% 17% 1 5 /0 6 1 5 /0 7 1 5 /0 8 1 5 /0 9