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基于两阶段关联DEA高速公路上市公司经营效率研究 　　［摘要］在两阶段关联DEA模型的基础上，将高速公路上市公司经营效率分为两个子阶段进行了实证研究。结果表明：两阶段关联DEA比传统DEA能更有效的分析高速公路上市公司的经营效率。对高速公路上市公司经营效率实证结果进行了分析评价，并有针对性的提出了一些改进建议。 　　［关键词］高速公路上市公司；两阶段DEA；经营效率 　　［中图分类号］F832.5 ［文献标识码］A ［文章编号］1008-2670(2011)03-0017-05 　　 　　［收稿日期］ 2011-03-10 　　［基金项目］ 教育部人文社会科学研究项目《高速公路市场化融资体系创建研究》（07JA790011）；山东财政学院博士基金项目（08BSJJ27）。 　　 　　一、引言 　　自从1988年我国第一条高速公路上海至嘉定高速公路通车以来，我国在高速公路建设方面取得了举世瞩目的成就，截止到2009年底我国高速公路通车里程达到6.03万公里，仅次于美国位居世界第二位。但是目前我国对高速公路的需求依然巨大，所建高速公路仍不能满足对公路运输的需要。与此同时，一方面我国高速公路建设面临着投资主体单一、资金来源短缺以及投资效率低下等问题，另一方面在资本市场上外资及社会闲置资金充足。为了吸引外资和民间资本进入高速公路公司以实现高速公路建设融资多样化，提高公司的经营效率是必要的前提条件。所以利用合理的效率评价方法以评价中国高速公路公司的经营效率，为市场投资者提供有效信息以及为公司决策者提供决策依据，应该成为高速公路企业经营理论的重要课题。 　　“前沿效率分析方法”来源于Farrell对经济效率的研究，是目前研究企业效率应用最广泛的方法之一，包括参数方法和非参数方法两种。［1］其中，“数据包络分析法”（DEA）是一种基于相对效率的多投入多产出数学规划的非参数方法，目前许多研究者运用DEA方法对具有相同投入产出的同类决策单元进行研究，通过比较找出非有效决策单元效率低的原因，并提出改进措施。但是传统的DEA只能评价决策单元整体的效率，即单阶段过程的效率，它将整个决策单元看成一个不可分割的“黑箱”，不考虑输入转化为输出的中??过程，不能深入探寻非有效的根源，因此不能为企业改进经营效率提供充分信息。 　　针对传统DEA方法的不足，本文运用两阶段关联DEA的效率评价方法对我国高速公路上市公司经营效率进行研究，将高速公路上市公司经营效率分为两个相续的子阶段，前一个阶段的输出是第二阶段的输入。通过对两个子阶段的效率进行研究，可以克服原有方法的不足，从而能够更真实的反映高速公路上市公司的经营情况，对经营效率进行更加合理的评价，并为企业改进效率提供更可靠的依据。 　　二、相关文献综述 　　在公司经营效率方面，唐跃兰［2］从财务指标分析法出发，把盈利能力、资金运用效率、偿债能力、发展能力以及股东投资评价指标作为上市公司绩效综合评价指标体系，其中盈利能力包括净资产收益率、主营业务利润率和总资产报酬率，资金运用效率包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率，偿债能力包括资产负债率、流动比率、速动比率以及现金流动负债比率，发展能力包括工资增加率、主营业务销售收入增长率、市场份额增长率和行业增长率，股东投资评价指标包括股票换手率和市盈率。逄咏梅、宋艳［3］以沪深两市2001年至2006年上市公司为样本，运用OLS多元回归分析，分析了营运资金管理效率与公司绩效的相关性。得出现金周期与公司经营绩效负相关，但与托宾Q值正相关；应收账款周转期、存货周转期及应付账款周转期均与公司经营绩效负相关。陈世宗、赖邦传、陈晓红［4］以效率观点为切入点, 引入数据包络分析(DEA)评价方法对企业经营绩效进行综合评价, 提出了基于DEA 的绩效评价内容, 分析了其评价框架与步骤, 并提出企业经营绩效评价应从效率分析、规模报酬分析、差额变量分析、敏感度分析等四种方面内容来进行。 　　在高速公路经营效率方面，郁麒昌［5］从项目角度对高速公路项目运营阶段效益进行研究，重点分析了高速公路项目运营阶段的效益影响因素，并在此基础上，构建运营效益评价体系，建立运营效益综合评价模型，在神经网络和SVM的基础上进行实证，找出了实证项目在运营阶段存在的问题，并提出提高高速公路项目运营效益的建议。田辉、林广祥［6］选取了我国11家高速公路上市公司作为被评价决策单元，并选取适当指标，应用C2R模型对公司2004～2006年的经营有效性进行了评价和比较，通过对各公司尤其是非DEA有效决策单元深入分析，指出了其存在的问题及改进方向。 　　鉴于传统的DEA方法把评价对象看作“黑箱”，没有考虑决策单元内部结构对单元有效性的影响，而且仅把被评价单元分为有效单元集合和无效单元集合