第5章工程项目方案的比选方法.ppt

第四章 经济效益评价的基本方法 一、互斥方案的选择 互斥方案比较应具有可比性的条件 考察的时间段和计算期可比 收益和费用的性质及计算范围可比 备选方案的风险水平可比 评价所使用的假定合理 一、互斥方案的选择（续） 1、寿命期相同的互斥方案的选择 2、寿命期不等的互斥方案的选择 【例5-1】某公司拟生产某种新产品，为此需增加新的生产线，现有A、B、C三个互斥型方案，各投资方案的期初投资额、每年年末的销售收益及费用见表5-1。各投资方案的寿命期均为6年，6年末的残值为零，基准收益率i0=10%。试问选择哪个方案在经济上最有利？ 指当各方案的效益相同时，只要考虑或者只能考虑比较各方案的费用大小（费用现值或费用年值），费用最小的方案就是最好的方案。 【例5-2】某公司拟购买设备，现有4种具有同样功能的设备，使用寿命均为10年，残值均为0，初始投资和年经营费用见表5-2，基准收益率i0=10%。试问该公司选择哪种设备在经济上更为有利？ 寿命期相等的互斥方案的比选实质 判断增量投资的经济合理性，即投资额大的方案相对于投资额小的方案，多投入的资金能否带来满意的增量收益。 步骤： （1）将互斥方案按投资额从小到大的顺序排序； （2）增设0方案。0方案又称为不投资方案或基准方案，其投资为0，净收益也为0。选择0方案的经济涵义是指不投资于当前的方案，投资者就不会因为选择当前投资方案而失去相应的资金的机会成本（基准收益率）。在一组互斥方案中增设方案可避免选择一个经济上并不可行的方案作为最优方案； （3）将顺序第一的方案与0方案以NPV法进行比较，以两者中较优的方案作为当前最优方案； （4）将排列第二的方案再与当前最优方案以NPV法比较，以两者中的较优的方案替代为当前最优方案； （5）依此类推，分别将排列于第三、第四……的方案分别与各步的当前最优方案比较，直至所有的方案比较完毕； （6）最后保留的当前最优方案即为一组互斥方案中在经济上最优的方案。 【例】有三个互斥投资方案，寿命周期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如下表所示。试在折现率为10％的条件下选择最佳方案。 1）当△IRR＝i0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金收益率恰好等于既定的收益率（基准收益率）； （2）当△ IRR i0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金收益率大于既定的收益率； （3）当△ IRR i0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投入的资金收益率未能达到既定的收益率。 【例5-4】某建筑承包商拟购买设备用于租赁，现有三个方案，各方案现金流量见表5-4。各方案寿命期均为10年，10年末残值为0，基准收益率i0＝15%，问选择哪个方案在经济上最有利？ 差额投资回收期 Pa 设互斥方案A、B的寿命分别为5年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为10%，请用差额内部收益率判断哪一个方案较好。 绝对效果检验：IRRA=18.14%、IRRB=12.53%，均可行； 1）独立方案互斥化法（续2） （3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。 （1）根据i0分别计算各项目的NPV(i0) （2）按各方案的NPV由大到小排序 按各方案的NPV由大到小排序（排序时可剔除那些NPV0的项目）。如用NPVR排序，则进一步计算各项目的NPVRj(i0)后再排序。 （3）按各项目NPV或NPVR的大小选择项目组合 【例5-12】某企业有6个相互独立的投资项目，数据见表5-11。若企业只能筹集到35万元的投资资金，且i0=14%。试问：企业应选择哪些投资项目加以组合？ 首先计算6个相互独立的投资项目的NPV，为了保证时间的可比性，以使用寿命最长的E项目的寿命10年作为研究期。 如果选择F、D、C 3个项目方案组合，则：∑NPV＝2.51＋2.37＋1.83 ＝6.71（万元） 如果选择F、C、A 3个项目方案组合，则：∑NPV＝2.51＋1.83＋1.57 ＝5.91（万元） 2）净现值率排序法 由于项目的不可分性，在下列情况下用NPVR排序法能得到接近或达到净现值最大目标的方案群： 1）各方案投资占总预算的比例很小； 2）各方案投资额相差无几； 3）各入选方案投资累加与投资预算限额相差无几； 【例5-13】有3个独立的方案A、B、C，寿命期均为10年，现金流量见下表。基准收益率为8%，投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。 （1）计算各方案的内部收益率。分别求出A，B，C 3个方案的内部收益率为： IRRA = 15.10%，IRRB = 11.03% IRRC = 11.23% （一）在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的混合方案比选 如果m代表相互独立的方案数目，nj