大炼化化纤产业专题-中国化工四小龙.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ·行业深度研究 “大炼化-化纤”产业重磅深度： 化学纤维 中国化工四小龙强势崛起 借鉴海外企业发展历程，中国民营化纤企业存在巨大的发展 空间：通过研究台塑集团、韩国SK 和印度信诚从下游往上游 首次评级 买入 大炼化成功发展历程来看，国内一批化纤产业相关民营企业 罗婷 （主业为PTA 和涤纶长丝等）目前都处在大炼化项目投产前 luoting@ 夕，炼化环节将带来丰富的原材料，这批民营化纤企业不仅可 010 以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，丰富的石化原材 执业证书编号：S1440513090011 料还可以横向往 C2 和 C3 产业链不断发展，待大炼化项目陆 邓胜 续投产后，相关公司盈利上有数倍乃至上十倍以上的提升空 间。 dengsheng@ 021 中国有望成全球化纤产业链转移最后一站：全球产能转移来 执业证书编号：S1440518030004 看，涤纶长丝、PTA 和 PX 先后历经从欧美发达地区转移到亚 发布日期： 2018 年04 月10 日 洲日、韩和台湾地区企业，然后再转移到中国大陆地区。中国 凭借庞大的消费市场，人口红利转变为工程师红利，随着机器 市场表现 换人的推进，叠加强大的工业园区配套优势，我国有望成为承 26% 接化纤产业链的最后一站。 16% 6% PX-PTA-涤纶长丝：涤纶长丝盈利维持稳定，未来PX 进口依赖 -4% -14% 度下降，PTA 在 18-19 年迎来盈利黄金时代。分析“PX-PTA- 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 / / / / / / 1 1 1 / / / 7 7 7