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第五章 方案的经济比较与选择 ?互斥方案的比选 ?独立方案的选择 ?混合方案的选择 ?通货膨胀时方案选择 第一节 互斥方案选择 考虑互斥方案时间上的可比性。把互斥方案的选择根据各方案计算期是否相同分为两部分：一是各方案计算期相同；二是各方案计算期不相同。 一、计算期相同互斥方案的比较 计算期相同互斥方案的比选方法一般有净现值法、增量内部收益率法和最小费用法等。 第一节 互斥方案选择 ◆净现值法、净年值法、净将来值法 计算各方案的财务净现值（FNPV) ，首先剔除FNPV ＜0的方案，然后，根据财务净现值大小，取各方案中财务净现值最大者为最优方案。 事实上，当基准收益率一定，各方案计算期相同时，净现值法(FNPV)、净年值法(AW)、净将来值(FW)三种尺度判定的结论肯定是一致的。计算时采用任何一种方法即可。通常多采用净现值法。 互斥方案选择 ◆增量内部收益率法 ①将各方案按投资额大小，从小到大顺序排列。 ②计算增量现金流量。 [（CI－CO）2－（CI－CO）1]t，并绘制现金流量图。 ③计算增量内部收益率（ΔFIRR）。即上述增量现金流量的内部收益率，即ΔFIRR。 互斥方案选择 ④方案选择。如ΔFIRR≥ic（基准收益率），则说明初始投资较大的方案2较优；如ΔFIRRic（基准收益率），则投资较小的方案1较优。 ⑤计算方案3与④中所选出的较优方案的增量现金流量，重复③④，直至从所有备选方案找出最优方案。 ◆最小费用法 在项目经济评价中经常会遇到这种情况：①参加评选的项目效益相同或效益基本相同;或②参加评选的方案所产生的效益无法或难以用货币计算，比如一些教育、环保等项目； 此时，可对各方案的费用进行比较，以参选方案中费用最小者为最优方案。这种评价方法称为最小费用法。最小费用法包括费用现值法和年费用法。 最小费用法的具体做法是计算各比较方案的费用现值（PC）或等额费用年值（AC），以其较低的方案作为最优方案。 互斥方案选择 互斥方案选择 解：（1）净现值法 互斥方案选择 解：（2）净年值法 互斥方案选择 （3）内部收益率 IRRA＝25.0% IRRB＝19.9% IRRC＝21.9% （4）结果分析 从净现值对比，FNPVC＞FNPVA＞FNPVB 从净年值对比，AWC＞AWA＞AWB 互斥方案选择 由 －5000＋(2500－1400)(P/A，i,10)＝ 0 得： △FIRR＝17.7%＞iC＝15% 即方案C的总投资1亿元中有5000万元的内部收益率与方案A相同，都达到了25%，另有5000万元收益率则较低，只有17.7%，但仍大于基准收益率，如果不选方案C而选方案A，从机会成本角度考虑，增量投资5000万元仅能取得基准收益率15%的收益水平，所以，应选择投资方案C。 互斥方案选择 计算期不同的互斥方案比较 当备选方案具有不同的计算期时，由于方案间不具有可比性，不能直接采用净现值法、增量内部收益率法进行方案比选，需要采取方法，使备选方案具有时间上比较的基础。通常采用最小公倍数法、研究期法、净年值法对计算期不同的方案进行比选。 ◆计算期不同时互斥方案选择 ◆计算期不同时互斥方案选择 计算期不同时互斥方案选择 例2 有两种疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥机清除渠道淤泥；二是在渠底铺设砼板，增加水流速度，确保渠道不淤。两方案费用支出为：方案A购置挖泥机65万元，使用寿命10年，机械残值3万元，年作业费22万元，控制水草生长的年费用12万元；方案B渠底铺设砼板500万元，可使用50年，年维护费1万元，5年修补一次费用30万元。设基准收益率ic＝10%，试进行方案选择 解：①建立比较基础，确定比较期。 10、50和5的最小公倍数为50，以50年作为比较期，方案一重复5次。 ②现金流量图 ◆计算期不同时互斥方案选择 结论： 由计算期不同互斥方案采用的净现值法、净年值法和增量内部收益率计算过程知，净年值法计算最简单。因此，计算期不同互斥方案比较常采用净年值法。 第二节 独立方案的选择 ? ? 资金约束时独立方案的选择 内部收益率排序法 ①计算各个方案的内部收益率，按自大到小的顺序排列（纵坐标收益率，横坐标资金额）。 ②计算各资金的成本，按资金成本率由小到大顺序排列。 ③合并①、②所绘两图，找出由左向右递减的效率线与由左向右递增的资金成本线的交点。 ④资金成本线与效率线交点左侧所有的投资方案即为可行方案，根据资金限额从左至右依次选择实施方案。 ◆