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中车时代电气（03898.HK）
证券研究报告
2016 年9 月12 日
中车时代电气
机车业务承压，但城轨及铁路养护设备是亮点
公司动态 维持推荐
公司近况 股票代码 03898.HK
我们近期调研了中车时代电气，并于公司董事长就下半年及中长 评级 推荐
期业务展望进行了交流，主要内容如下： 最新收盘价 港币 40.75
目标价 港币 55.80
1) 牵引控制系统各产品出现分化：城轨地铁牵引控制系统有望
维持高速增长，较大程度弥补机车业务的下滑；动车组未来 52 周最高价/最低价 港币 58.56~33.13
有望保持高位稳定，主要受益于新招标车辆相对平稳以及大 总市值(亿) 港币 479
30 日日均成交额(百万) 港币 355.19
修业务迎来高速增长；机车业务去年交付500~600 台，今年 发行股数(百万) 1,175
至今仅交付不到 200 台，今年压力较大，但明年应该会恢复 其中：自由流通股(%) 47
性增长，主要得益于海外订单的交付。 30 日日均成交量(百万股) 8.31
2) 明年动车组更新替换需求为 100 列以上：公司供货的 CRH2 主营行业 机械
及自主化品牌CRH380A 在行驶到480 万公里后需要更换牵引
03898.HK HSCEI
控制系统、车载信号系统等电气系统；目前预期2017 年该部 113
分更新替换需求在 100 列以上，或达新造业务的40%。未来
CRH3/5 型车配套认证完成，也有望替代其他品牌存量市场。 ) 100
%
(
3) 南非大功率电力机车还有250 台待交付：在554 台南非机车 价 87
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