我国实现利率自由化的途径研1.doc

我国实现利率自由化的途径研究 摘要：在第二次世界大战结束后的相当长一段时期中，世界上绝大多数国家普遍采取了利率管制措施。上个世纪七十年代初起，利率管制的弊端在积累之中暴露得日益充分，到八十年代以来利率市场化成为世界性潮流。伴随着利率市场化，利率水平在全球范围呈上升趋势。在世界各国利率市场化进程中，有成功的经验，也有失败的教训。在我国，利率市场化早有呼声，其研讨也久有时日，但由于种种因素掣肘，尤其担心利率市场化导致利率失控，以至迟迟未能付诸实施。然而，利率市场化是大势所趋，人心所向，或迟或早终归要实现利率的市场化。利率市场化就是利率自由化，其约束条件是较为严格的，主要为价格放开的顺序、市场基础、监管保障三大类。我国全面放开利率的条件还不成熟，主要表现在：赤字财政状况；金融监管；企业预算软约束；低利率政策需求等方面，因此渐进式改革仍是稳步推进我国利率自由化主要途径。在利率自由化过程中，控制一年期存款利率是其关键。“稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”，为稳妥有序地推进我国利率市场化提出了明确思路。利率市场化实质上就是利率自由化，为了便于与国际金融界的利率变革接轨，探其本质，本文将我国的“利率市场化”定位于“利率自由化”进行讨论。深入研究利率自由化前提和条件，以及国外利率自由化过程经验和教训，对推动我国金融体制改革具有重要作用。我国现行利率制度存在的问题与弊端作为具有通货性质的特殊资源，资金只有在市场定价的条件下，才能根据价格信号所反映的供求关系，实现自身及其所代表的其他生产要素的最优配置，进而产生最佳效益。由于受传统的计划经济体制的影响，我国现行利率管理体制存在着资金周转率低、资金配置结构不合理等诸多不足。一是高度集中。利率标准由国家统一确定，中国人民银行发布命令，而各金融机构只能遵照执行，被动地听命于布置。二是游离市场。缺乏健全的金融市场以及由此而形成的市场利率体系，表现为利率的应变能力差，未能充分发挥引导资金流向、加速资金周转、提高资金使用效益的功能。三是利差较小。主要是银行贷款利率偏低，创利空间狭小，加上以前高利率和保值储蓄吸收的存款兑付，使应付利息大量赤字，形成不少银行实际亏损。四是缺少弹性。只有国家统一的法定的利息率，而无市场利息率，商业银行不能从社会资金的供求关系与银行银根松紧的实际情况出发，不能以宏观需要进行灵活调节。事实上，利率杠杆早已成为各国中央银行进行间接调控的主要货币政策工具。虽然近几年来，我国在推进利率市场化方面取得了一些进展，但利率体制还没有发生根本性的改变。资金拆借中的条块分割和变异行为仍制约着拆借市场的正常运行。商业银行在执行中央银行的法定存贷款基准利率方面虽有一定的浮动权限，但各主要利率品种之间的关系仍难以理顺。这其中一个十分重要的原因，就是资金的“价格”——利率没有市场化。由此可见，放开利率，使其能适应市场上资金供求关系的变化而浮动，这对当前资源仍然短缺、经济处于振兴阶段我国来说，显得十分必要和迫切。为了进一步发展社会主义市场经济，加强宏观金融调控，促进储蓄向投资转向，我国必须抓住时机，按照市场经济规律的客观要求改革利率机制，逐步实行利率市场化。近年来，我国的一系列金融改革措施为利率市场化提供了基本条件。具体表现为：宏观调控取得了较大的成效，通货膨胀得到了有效的控制。国家对利率也做出了频繁的调整：如96年4月1日停办了长期保值储蓄；5月1日和8月23日两次降息，提供了宽松的宏观经济环境。96年也称“国债年”，正式引进了价格竞争的招标方式来发行国债，实现了国债发行利率市场化，加上原有的国债二级市场上的交易利率市场化，目前国债利率已充分市场化。96年1月3日，全国银行间同业拆借市场开始运作，到6月1日又取消了对同业拆借利率的最高限制，使同业拆借利率完全由市场供求决定。96年4月9日，人民银行首次向14家商业银行买进2.9亿元的国债，标志着我国中央银行正式启用公开市场业务，中央银行买卖国债，直接影响货币供给，对利率水平产生作用。六是1996年末，利率再次下调，这次，人民银行也相应地把所有寿险保单的预定利率下调为4%至6.5%，以上这些现象都是利率市场化的先兆，而且，随着金融体制改革的进一步深化，对利率市场化提出了更为迫切的要求。因而，可以预计，在“十五”期内，利率市场化将会有重大的实质性突破。如何推进利率市场化我国利率自由化进程主要拟从以下几方面考虑：1.应调整利率结构，将法定利率减少到10多种左右，并根据经济运行状况适度调节各个层面的利率结构。我国现行利率的结构仍然存在不合理的成分，在这种情况下放开利率必然产生较大的波动，利率自由化的基础是较为合理的结构，这种结构主要包括中央银行与商业银行资金往来的资金利率结构；货币市场与资本市场往来资金的利率结构；存贷款利率与其它资产负债业务之间的利率结