第16章 货币金融政策.pptVIP

2. 货币政策协调供给的层次与内容 依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为六个层次： 1、信息交换。信息交换是各国政府相互交流本国为实现经济内外均衡而采取的宏观调控的政策目标范围、政策目标的侧重点、政策工具种类、政策搭配原则等信息，但仍在独立、分散基础上进行本国的决策。 2、危机管理。危机管理指针对世界经济中出现的突发性、后果特别严重的事件，各国进行共同的政策协调以缓解、度过危机。 3、避免共享目标变量的冲突。即是指两国面对同一目标采取的政策的冲突。国家间的竞争性贬值就是典型的形式。 4、合作确定中介目标。两国国内一些变量的变动会通过国家间的经济联系而形成一国对另一国的溢出效应，因此各国有必要对这些中介目标进行合作协调。 5、部分协调。是指不同国家就国内经济的某一部分目标或工具进行的协调。 6、全面协调。是指将不同国家的所有政策目标、工具都纳入协调范围，从而最大限度地获取政策协调的收益。 货币政策国际协调的内容 货币政策协调 财政政策协调 汇率政策协调 货币政策国际协调的有效性 从理论上讲，通过国际货币政策协调可以实现帕累托效率，使各国的福利均接近最佳点，整体经济福利也高于非协调状态。但世界经济的现实却与此大相径庭，国际货币政策协调往往不能顺利实施。国际货币政策协调失灵的原因何在？ (1) 宏观经济计量模型的不确定性 要进行国际协调，首先要了解相关国家的经济现状，一般是根据各国所用的模型来判断各国的产业结构，在此基础上协调各国的利益。近年来，许多学者对外国货币政策会在多大程度上影响本国的宏观经济变量进行了研究，但由于使用的模型多种多样，在某些具体数值上很难达成一致结论，由此导致协调利益的不确定性，使合作协调很难形成。 (2) 违约冲动带来的不确定性 即使知道国际货币政策协调能够获利，也不能保证协调的政策能够顺利实施。如果采取协调以外的政策的获利大于协调政策时的获利，就会出现免费搭车或违约行为。如果很难监督货币政策的话，那么每个国家都可以振振有辞地证明它坚持了协议政策的同时而违约，由此，出现不协调的结果将是很容易的。而且如果政策协调是在多个国家之间进行，由于“以邻为壑”的自利行为经常发生，因此，违约的动机会更强。 (3) 政策协调中分配利益和分摊协调成本的不确定性 到目前为止，经济学者的研究结果还不能计算出成功的政策协调所带来的收益，而且对成功协调的收益分配与协调成本分摊的研究也还很少，对协调收益究竟由什么因素决定仍未达成一致意见。这样一来，即使关于协调的论证再详细，也很难为实践所接受。在这种局面下，要说服任何独立自主的一国政府，为了一些不完全归自己所有且数量不确定的国际协调收益而放弃自己的某些目标是非常困难的，因为，收益可能在任何情况下都会更多地流向其他参与国，而不是本国。 (4) 协调过程中政策目标的矛盾性 尽管市场的开放、资本的国际流动可以在微观层面上改善资源在全球范围内的优化配置，但是在宏观层面上却给一国货币政府当局制定货币政策带来了难题：货币当局不仅要考虑内部均衡还要考虑外部均衡；在货币政策中介目标的选择上，不得不放弃总量指标（货币供应量）而转换为价格性指标（利率）；在货币政策操作工具上更多地依靠公开市场业务操作来实现政策目标。当然，更为重要的变化体现在货币政策的独立性和有效性方面。根据蒙代尔—弗莱明的观点，独立的货币政策、资本自由流动和汇率稳定三者不能同时兼得，从而使货币政策国际协调的效果大打折扣。 第16章 货币金融政策 货币政策目标体系 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策的有效性 货币政策协调 货币政策目标体系 一般认为，货币政策目标体系可以分为最终目标、中介目标和操作目标三个层次。 货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。货币政策工具的操作并不能直接作用于诸如经济增长、物价稳定等货币政策的目标，而是通过对货币供应量、利率等变量的控制和调节去间接地发挥作用。这种既能为中央银行的货币政策工具所左右，又与货币政策目标紧密相关，能够有效地传导货币政策的中间变量，就是货币政策的中介指标。如凯恩斯学派的传导机制理论中，就是将利率作为中介指标，而货币学派的理论则将货币供应量作为中介指标。但是货币政策工具也不能直接影响中介指标，于是中央银行还需要选定一些既能被货币政策工具直接作用又与中介目标联系密切的变量作为操作目标，如准备金、基础货币等。所以货币政策目标体系是包括最终目标、中介目标和操作目标在内的相互联系的整体。 货币政策最终目标 货币政策最终目标是中央银行通过实施各种控制货币和信用的手段所要达到的宏观经济目标。一般主要有四个：物价稳定、充