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基于非系统风险的社会保障基金投资运营研究-工程论文 基于非系统风险的社会保障基金投资运营研究 柯亮 （陕西学前师范学院环境与资源管理系，西安 710100） 摘要： 本文的研究主要立足于全国社保基金投资实践活动中面临的非系统风险，以投资中应遵循的基本原则为基础，对我国社会保障基金的投资运营情况进行探讨和分析，认为我国社保基金投资应建立多元化的投资策略，可以有效规避非系统性风险，实现社保基金的保值增值。 关键词 ： 非系统风险；社会保障基金；投资决策 中图分类号：F840.61 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）17-0033-03 作者简介：柯亮（1982-），女，陕西安康人，助教，硕士，研究方向为学前教育、人力资源管理和社会保障。 0 引言 2001年7月，全国社保基金作为战略投资者参与中国石化股票配售，掀起了社保基金投资入市的先河。同年12月13日，国务院颁布了《全国社会保障基金投资暂行管理办法》；2006年5月，《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》正式实施，全国社保基金可境外投资股票、基金、债券、衍生金融工具等8类投资品种或工具，并且海外投资的力度会日益增大[1]。同年，企业职工基本养老保险中个人账户中央财政补助资金部分交由全国社保基金理事会运营。 从我国社保基金投资运作的这几年来看，目前我国社保基金的投资方向摆脱了最初仅依赖于银行存款和国债为主的局面，呈现出日益多元化的趋势，投资范围涉及到信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等领域。 截至2014年末，全国社保基金会管理的资产总额15290亿元，基金累计投资收益额5580亿元，年均投资收益率8.36％，超过同期年均通货膨胀率（2.42％）5.94个百分点，[2]基本实现保值增值的目标，但其中由于投资风险资产比例的逐步增大，使得社保基金投资呈现出相应的波动。社保基金投资在资本市场上取得收益的同时也要承担风险。全国社保基金在一级市场上申购的股票为例来看，其在上市流通后价格跌破发行价的现象屡见不鲜，致使社保基金蒙受到较大损失。这些教训都表明，我国社保基金在投资中面临着诸多风险，需要对其进行有效的防范和规避，否则社保基金的投资活动将面临着能否保值增值的风险。 本文的研究即立足于此，探讨社保基金在投资活动中如何防范与规避风险，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现收益的稳步增长。希望对我国社保基金的投资活动提供些许借鉴。 1 社保基金投资与非系统性风险 全国社保基金作为国家的重要战略储备资金，是社保基金投资运营的主体，在其投资运营过程中，主要面临着系统性风险和非系统性风险。所谓系统性风险，是指通常由某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险。这种风险主要源于宏观因素的变化，如既有因政治、经济和社会动荡对市场整体性的影响，又有诸如汇率、利率的变化所产生的风险，因此又被称之为宏观风险[3]。系统性风险的影响是全局性和整体性的，很难通过投资组合予以消除。而非系统性风险更多强调是某个行业或是单个公司因自身特有情况所造成的风险，与整个市场无关。 一般来说，市场风险，系统性风险、非系统性风险之间的关系如图1所示。 如图，非系统性风险随着持有的证券数量增多而逐渐减少，系统性风险始终存在且无法消除，最终总风险逐渐减少。 非系统性风险只对个别融资主体的资产产生影响，它能通过多样化的投资来分散其风险，故又称为可分散风险，它主要包括：①上市公司风险。是指单个企业因其自身经营不善导致企业业绩和利润下滑，致使投资者无法获取预期收益甚至产生亏损。这种风险一般只存在于个别公司本身，较少波及到其他企业。 ②行业风险。任何行业都有其萌芽、发展、成熟、衰败的一个自然过程，资本的配置也必须在众多行业中选择。在资产配置中，既要兼顾如钢铁、机械、等传统制造业，此类技术水平已相当高，发展上升的空间很小的“夕阳行业”；又要注重对旅游业、生物制造业、新材料、信息技术等未来有很大拓展空间的“朝阳行业”的配置。因不同行业中企业风险程度存在较大的差异性，故其发行的证券也蕴含着不同的风险。 由以上分析可见，系统性风险更多的是基于整个证券市场对投资活动造成的影响，而非系统风险则着重强调单个行业和上市公司所产生的风险，系统性风险不可消除，非系统性风险则可以通过有效的投资组合来减少，从而使得投资活动中的风险减少。 2 对社保基金投资原则的认识 为了有效防范和规避非系统风险，我国社保基金的投资运营