领先的医疗卫生行业 IT 解决方案提供商.PDFVIP

卫宁软件（300253.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2011 年 8 月 3 日 行业：IT-软件与服务 领先的医疗卫生行业 IT 解决方案提供商 陈启书 0211918 mymailno@  投资要点： 执业证书编号：S0870510120022 医疗卫生信息化市场潜力较大 IPO 询价区间 RMB17.32-20.78 元 目前国内医疗行业每年实际的投入只占医院年收入的0.3-0.5% ，而发达国 合理估值区间 RMB21.26-25.51 元 家和地区是 3-5% ，两者存在 10 倍的差距。近年来医疗卫生行业信息产品 市场的投资规模持续扩大，已经连续 5 年保持 20%左右的增长率，远高 基本数据（IPO） 于全球市场 5.1%的年均复合增长率。 发行数量不超过（百万股） 13.50 2009 年到 2014 年医疗解决方案市场将保持平稳高速的增长。根据 IDC 发 发行后总股本（百万股） 53.50 布的行业研究报告显示，2009 年中国医疗卫生行业 IT 解决方案的市场规 发行方式 网下询价配售25% 网上定价发行 75% 模为 20.3 亿元，较 2008 年增长了 23.7%；预计 2014 国内医疗卫生行业 保荐机构 招商证券 IT 解决方案的市场规模预测 主要股东(IPO 前) 公司在医疗卫生行业 IT 解决方案市场中市场占有率位列同行业第一 周炜 22.14% 公司目前是国内最具规模的医疗卫生信息技术软件商之一，处于行业领先 刘宁 18.71% 地位，在医疗卫生软件行业具有较高的知名度和行业地位。2008 年、2009 王英 16.61% 年公司连续两年位列 IDC “中国医疗卫生信息化解决方案十大供应商”第 孙凯 9.77% 一名。截止 2010 年末，公司拥有 71 家三级甲等医院客户，在全国 765 张士英 7.76% 家三级甲等医院（2009 年末数据）中约占 9.28%左右，具有一定的市场 优势。 股票估值 预计 2011-2013 年公司可分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.79 元、 1.02 元和 1.19 元，预期未来 6 个月内公司股价对应 2011 年动态市盈率可 达 27-32 倍，对应合理估值为 21.26-25.51 元/股。建议公司的 IPO 询价区 间为 17.32-20.78 元，对应 2011 年的动态市盈率为 22-26 倍。 相关报告：  数据