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影响资本市场中小板块企业首日涨幅因素探讨 　　◆ 中图分类号：F830文献标识码：A 　　内容摘要：本文通过分析中小板首次公开发行热市现象的影响因素，提出研究假设，在收集96家数据后，用SPSS软件进行分析，得出相关结论。 　　关键词：IPO 中小板 首日涨幅 　　 　　研究设计 　　 　　（一）研究假设 　　假设1：首日涨幅的高低与首发募集资金大小呈负相关。市场上的资金是有限的，当所需融资的金额很大，而固有的现金追捧的能力是有限度的，所以募集资金越大，其受追捧的力度越小，首日涨幅越小；假设2：首日涨幅的高低与中签率呈负相关。中签率是反映市场供求关系的一个指标。中签率低说明投资者对所发行股票的需求旺盛，在上市首日会有个较高的交易价格，因此与首日收盘价应该为负相关关系；假设3：首日涨幅高底与发行市盈率呈负相关。发行的市盈利高说明发行者对该股预期较高，???场上的投资者一般也会认同，因此上市首日发行价和收盘价会成正相关关系；假设4：首日涨幅高低与换手率呈正相关关系。由于换手率是投资者在经过对资本市场的信息消化之后作出投资决策而在二级市场生成的一个指标，因此换手率在某种意义上讲也是一个综合指标，但综合来讲换手率应该是判断股票市场过度投机的一个重要指标；假设5：首日涨幅高低与发行后每股净资产成正相关。在二级市场上的股票每股市值一般都大于每股净资产，每股净资产越大，其在二级市场上的价格越大。 　　（二）研究方法和变量解释 　　研究方法。研究分别采用描述性研究、相关性研究和多元线性回归分析方法来探讨中小板上市公司首日涨幅的影响因素及趋势。首先对因变量和所有解释变量进行了分组描述性统计，并以2009年的数据进行对比；然后进行解释变量的相关性分析；最后，使用多元线性回归分析来探讨单一因变量与多个自变量之间的关系，目的在于以自变量来解释因变量，文章从样本数据出发确定变量之间的数学关系式，如下：Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+ 　　a5X5+a6X6+a7X7 　　变量解释。文章选取中小板上市公司首日涨幅作为因变量，以Y表示首日涨幅，Y首日涨幅=（首日收盘价-发行价）/发行价。在总结前人研究的基础上选取了六个指标分析我国中小板首日涨幅的影响因素，分别为首发募集资金X1，中签率X2，发行市盈率X3，首日换手率X4，发行后每股净资产X5，每股净资产收益X6。 　　 　　结果分析 　　 　　（一）分组描述性统计分析 　　本文抽取2009年A股中小板快的96家公司，把这些公司划分为五个行业，分别为化工、设备制造、电器、医药、服务等行业。进一步对这些行业的七项因素进行均值比较。由结果可知，化工行业的各项均值都较高，其次是制造行业，第三位的是电器行业，第四位是医药行业，第五位是服务业。 　　（二）相关性分析 　　首日涨幅的高低与首发募集资金大小相关性分析。首先论证首日涨幅跟首发募集资金的相关性，分析结果如表1所示。由表1的结果可得，相关性系数r=-0.402，双侧显著性水平P=0.0790.05，故首日涨幅的高低与首发募集资金大小呈负相关，但由于显著性水平大于0.05，故他们之间不是显著的线性相关关系。给投资者的建议：由于市场上的资金是有限的，当所需融资的金额很大，而固有的现金追捧的能力是有限度的，所以募集资金越大，其受追捧的力度就越小，首日涨幅越小。当投资者在股票上市首日购进时，需要考虑该股首发募集资金总额，募集越大，该股首日的涨幅相对有限。 　　首日涨幅的高低与中签率相关性分析。论证首日涨幅跟中签率的相关性，分析结果如表2所示。由表2的结果可得，相关性系数r=-0.364，双侧显著性水平P=0.1150.05，故首日涨幅的高低与中签率呈负相关，但由于显著性水平大于0.05，故他们之间不是显著的线性相关关系。给投资者的建议：中签率是反映市场供求关系的一个指标。中签率低说明投资者对所发行股票的需求旺盛，在上市首日会有个较高的交易价格。当投资者在股票上市首日购进时，需要考虑公布的中签率，中签率越低，首日涨幅可能越大。 　　首日涨幅高底与发行市盈率相关关系分析。论证首日涨幅跟发行市盈率的相关性，分析结果如表3所示。由表3的结果可得，相关性系数r=0.237，双侧显著性水平P=0.3140.05，故首日涨幅的高低与发行市盈率呈正相关，但由于显著性水平大于0.05，故他们之间不是显著的线性相关关系。给投资者的建议：发行的市盈利高说明发行者对该股预期较高，市场上的投资者一般也会认同，因此上市首日发行价和收盘价会成正相关关系，当投资者在股票上市首日购进时，应该考虑发行市盈率，并根据自己的主观分析其行业发展前景，当认同时，涨幅有点高也可以购进。 　　首日涨幅高低与换手率相关性分析。论证首日涨幅跟换手率的相关性