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我国当前流动性过剩风险及对策 　　【摘要】流动性过剩表现在货币供应量超过实体经济所需的货币数，从本质上看流动性过剩是长期以来经济结构不合理和经济增长过度依赖投资和出口的粗放型发展模式的必然结果。本文主要根据我国流动性过剩的现状及其形成原因来分析流动性过剩风险对经济的负面影响，最后又针对性地提出解决措施。 　　【关键词】流动性过剩；相对过剩；经济结构 　　 　　一、我国当前的流动性过剩现状 　　流动性过剩是指货币供应量超过实体经济所需的货币数。广义货币供应量M2可以用来度量经济体中的货币（流动性）总量的现状及变化情况。M2与GDP的比值可以在一定程度上对货币是否过多，或者流动性是否过剩进行度量。 　　当前我国的流动性过剩既有世界性流动性过剩的一般表现，也呈现出中国特色的特征即流动性过剩的“二元悖论”。具体我国流动性过剩主要表现在三方面：一是货币供给增长过快。2001年以来，我国M2增速一直远远高于GDP增长速度，除个别年份（1985年、1988年、1994年和2004年）外，比值开始逐年上升，后呈倒U型，2009年大幅上升，中国水平达到1.78。二是外汇储备急剧增长。2000年我国外汇储备为1655.7亿美元，2006年10663.4亿美元，年均增长36.4%。2010年1月达到2.4亿美元。在国家外汇储备不断增加的情况下，外汇人民币占款大幅度增加，2010年新增外汇占款28500亿元。三是人民币储蓄增长远快于贷款增长。人民币储蓄存款增加是由居民、企业、财政机关团体三大主体共同作用的结果。2000年后，我国金融机构人民币存贷差持续扩大，且贷款增速始终落后于存款增速。存贷差的逐年扩大说明我国经济体中累积的流动性越来越多。 　　我国流动性过剩的“二元悖论”特征：我国流动性过剩在股市和房地产等领域表现为绝对过剩，又在企业融资、区域发展等结构问题上表现为相对过剩，具有典型的二元特征：中小企业“融资难”；农村流动性短缺；西部大开发、中部崛起、东北振兴、环渤海经济区的形成等区域经济发展资金缺口巨大；汶川和玉树大地震的灾后重建及大规模援助新疆建设需要大量资金。 　　二、我国当前流动性过剩成因分析 　　我国??动性过剩产生的原因是多方面的，既有国内的因素，也有国际的因素。 　　1.全球性的流动性过剩在国际收支失衡的情况下对我国形成输入型的流动性过剩 　　目前，欧美国家仍处于经济危机的泥潭中，实体经济和虚拟经济都一片萧条，这严重阻碍过剩甚至正常资本的投资渠道。在这样的格局下，处于经济率先复苏且强劲增长阶段的中国资产自然也成为了众多外国资金的首选对象，于是全球流动性过剩被输入中国。我国经常项目与资本项目长期“双顺差”，为此为收购大量新增外汇，央行不得不发行大量基础货币和票据进行“对冲”，从而表现为商业银行在央行存款和票据的大量增加即流动性过剩。 　　2.经济结构失衡是我国流动性过剩的根本原因 　　流动性过剩问题源于我国经济结构的失衡，我国经济增长长期靠投资和出口拉动，消费相对不足。社会保障体系的不健全，以及投资理念和投资渠道的匮乏，我国广大居民一直保持着较强的储蓄意愿。这就形成了我国经济结构的主要特点是低消费、高储蓄。在我国强制结售汇的体制下，出口企业换回的大量外汇须去商业银行结汇，企业将外汇出售给商业银行以后，商业银行在银行间外汇市场上将外汇卖给中央银行或其他商业银行。当商业银行将外汇卖给中央银行时，中央银行为购买外汇资产会投放相应数额的本币。出口越多，国际收支顺差越大，一方面会导致外汇储备急剧增加，另一方面意味着中央银行行为购买外汇而投入到经济体中的人民币（外汇占款）也随之猛增。这些人民币流人商业银行后，通过不断地存、贷的货币创造过程，数额上不断伴随外汇储备增长而不断投放的基础货币，就演化为过剩的流动性。 　　3.经济刺激政策的泛化是当前我国流动性过剩的最主要原因 　　为应对金融危机对我国的影响，中央实施了四万亿刺激经济的政策。而危机又使外围市场疲软，严重影响我国的出口，使得新增资金乃至存量资金游离实体经济进入虚拟经济，造成资产价格特别是房地产价格大幅上涨。 　　4.对人民币升值预期是当前我国流动性过剩的重要原因 　　著名的蒙代尔一弗莱明模型预测资本的完全流动性、货币政策的独立性和固定汇率三者不能同时实现。在理论上我国选择了汇率稳定和货币政策独立性这两个目标，对资本流动实行严格控制。但在现实中，我国的资本流动呈现“单向自由化”，国际资本源源不断的以外贸顺差，直接投资或国际游资的形式进入中国加之外汇储备连年增长，为了顶住持续增加的人民币升值压力，中央银行通过扩大基础货币的发行稳定人民币汇率，使得外汇占款渠道的基础货币在全部投放的基础货币中所占比重越来越大，并引发我国的流动性过剩。 　　5.金融市场结构失衡是我