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第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 证券估价 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 1、货币增值的客观现象的问题 2、产生的本质-----参与资金周转 3、量的规定性 4、概念 货币时间价值(The value of money)，是指扣除风险与通货膨胀贴水后的真实收益率。 具体涵义：指资金投入生产经营中所带来的真实增值；今天的1元钱要比明天的1元钱值钱；完全由于时间因素而产生的资金增值.（无风险、无通货膨胀下）。 二、现金流时间线 三、终值和现值 （一）单利（Simple Interest）的终值与现值 1、单利终值FV = P + P·i·n= P (1 + i·n) 2、单利现值 单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值称为折现。 PV = F / (1 + i·n)? 0 1 2 n-1 F P n 100× (1+10%) 100× (1+10%) × (1+10%) …… 第1年本利和F V=P + P·i = P· ( 1 + i ) 第2年本利和FV=P· ( 1 + i )· ( 1 + i )= P· (1+i)2 第3年本利和FV = P·· (1 + i ) = P· (1+i)3 第n年本利和FV = P· (1+i)n 第一节 时间价值 复利现值 第一节 时间价值 上式中的 叫复利现值系数或贴 现系数，可以写为 ，则复利 现值的计算公式可写为： （三）年金的终值（The Future value of an Annuity）与现值 年金的种类 后付年金 现付年金 延期年金 永续年金 1、普通年金的终值与现值 （1）普通年金终值 （1）普通年金终值 每年年末等额款项发生 0 1 2 3 n-1 n A A A A A A 普通年金的终值 第一节 时间价值 普通年金的终值 （2）普通年金现值 第一节 时间价值 2、先付年金的终值与现值 （1）先付年金终值 （2）先付年金现值 3、递延年金的现值 （四）名义利率与实际利率的换算 计息期短于一年时时间价值的计算 贴现率的计算 第一节 时间价值 贴现率的计算 四达公司准备今后三年中每年年末存入银行500元，问利率为多少时才能保证第三年末得到1630元？ 第二节 风险报酬 风险报酬的概念 单项资产的风险报酬 组合资产的风险报酬 第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 二、单项资产的风险与收益 （一） 概率分布 （二）计算期望值 （四）计算标准离差率 （五）风险规避与收益 第二节 风险报酬 单项资产的风险报酬 计算标准离差率 第二节 风险报酬 单项资产的风险报酬 计算风险报酬 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 不可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 不可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 第三节 证券估价 一、债券的估价 （一）特征 票面价值、票面利率、到期日。 （二）债券投资收益的计算 一般计算方法： 利息收益=债券面值×债券数量×票面利率×持有期间 （三）债券的估价方法 1、一般方法 2、几种特殊债券的估价方法 （1）一次还本付息且不计复利的估价模型 （2）贴现发行的债券的估价模型 二、股票估价 （一）股票的构成要素 1、股票价值 2、股票价格 3、股利。 （二）类别 普通股、优先股。 （三）股票估价原理与方法 1、股票估价原理 股票估价(Stock Assessment)，就是估计股票的理论价格。股票估价的实质是估计上市公司未来可增加的现金流量的现在价值，是现值计算原理。 2、股票估价的基本方法 3、长期持有股票估价的具体方法（1）长期持有股利固定不变股票的估价方法 （2）长期持有股利固