理财年度专刊2016年年报：需求难寻亮点，铜价跌势未尽.docVIP

一、2015年行情回顾 2015年LmeS_铜3走势图 资料来源：博易大师，浙商期货研究中心 回顾2015年铜价走势，铜价呈现先扬后抑的震荡下跌走势，5月初国际铜价达到年内最高点6481美元/吨附近，随后出现阶梯式震荡下跌，11月份一度跌至4443美元/吨附近，跌幅将近30%左右。上半年，由于受中国推出宽松的货币政策以及财政政策的影响，且受海外铜矿减产和收储预期推动，铜价出现止跌反弹。下半年，美联储升息预期强烈，美元维持强势，市场对新兴经济体增长忧虑加重。同时，需求大国中国调整经济结构，促进转型升级，固定资产投资、工业产出、PMI等经济数据表现疲软，经济增速放缓导致下游各行业消费难以提振铜市需求。在新常态的经济大环境下，中国外汇储备下降速度超预期，人民币兑美元出现一定幅度贬值，导致由汇差带来的铜融资需求开始减弱，融资贸易模式的改变，从而扭转了铜市以前内冷外热的供应结构。年末，中国铜冶炼企业集体惜售，倡议联合减产，短期对铜价起到一定的提振作用。总体来说，在供大于求的格局下，2015年铜价波动虽然有所反复，但整体上依然处于震荡走弱的态势。 二、宏观环境 （一）中国经济结构转型，“供给侧改革”势在必行 纵观历史，铜的消费大体经历了三个较大的周期。第一个周期是，八十年代中期至九十年代初期，日本经济的强势崛起，在电器行业兴盛发展的带动下，全球铜消费不断攀升。随后是，九十年代中期到末期，美欧