胡亮版国际金融课件第二章外汇、汇率和 与外汇市场.ppt

多伦多是国际金融中心，采用了美元标价法。站在加拿大的角度看，也就是直接报价法。 与之相对应，加拿大货币贴水。加拿大货币贬值。当然，，我们这里只说外汇升水、贴水 * 港币升值。美元是外汇。 * 纽约市场采用了美元标价法。也可以看做是间接报价法。外汇是瑞士法郎 伦敦依然采取了间接标价法。外汇是美元， * 哲学上看，大家学过一个理论——由具体到抽象 经验方程式。 对外汇而言。升水、贴水。 * * 前面，我们讲述了汇率的基本概念，下面我讲述一下决定汇率水平的基本因素。影响汇率水平的要素很多，最重要的因素是货币制度。纵观历史，不同货币制度，会有不同的汇率。因此，我们按照汇率制度的历史，先研究一下制度因素，再研究其他因素。 * 站在美国的角度看， 黄金价格越来越高，比铸币平价高那么多，带着黄金来买东西的人会越来越少，带着黄金到国外买东西的人越来越多，黄金就流出。——输出点。 价格低啦，来买东西的人就多啦，黄金就输入啦。 输入点，输出点，与国家立场相关 对于美国而言，4.8665美元才能兑换一个英镑，英镑太贵，还不如拿着黄金到英国去，兑换成英镑。这样就引起了美国黄金输出。与之相反，英国就是黄金输入。 国外买着贵，就都到国内购买。需求增加，引发物价上涨。 蔬菜。 例如，铁矿石价格上升，引发钢材价格上升，引发国内物价上升。 * 第一，两面性 * 涉及两个方面——交易内容和参加者。 这些分类主要是为了大家认识上的方便，其实没有多大实际意义。 下面，我讲解一下外汇市场的具体交易形式。具体业务操作。 * 和买卖股票不一样。报价很关键，不能随便。 * 例如，过两天要从国外进口一批货物用美元，担心美元上涨。现在提前订好协议，到时候交割。 例如，觉得下一个月美元要升值（我这样想，其他人未必这样想），订一份远期合约，说从某银行购买一笔美元。 * 国庆节，以及其他假日。 * 买卖者，事先得有一个预估，怎么预估呢？考虑的因素如下。 * 这个证明过程就不进行了，有兴趣的同学，可以参看71---73页 （四）掉期交易（Swap Transaction） 1、定义 又称“调期交易”、“换汇交易”，即将币种相同、金额相等、方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。 2、目的 轧平货币头寸因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap） 防范风险 （四）掉期交易（Swap Transaction） 3、掉期交易按交割日期的不同，可划分为三种类型 （1）即期对远期的掉期交易（Spot Against Forward） （2）即期对即期的掉期交易（Spot Against Spot） （3）远期对远期的掉期交易 4、掉期成本（见教材） （五）套利交易（Swap Transaction） 1、定义 利用两国货币市场出现的利率差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取利润的交易方式。 2、种类 （1）未抵补套利：不采取保值措施的套利交易。 （2）抵补套利：采取保值措施的套利交易。 （1）未抵补套利 含义 未抵补套利，又称非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage），是指对套利资金所面临的汇率风险不予以抵补的套利交易。 在两种货币汇率比较稳定情况下进行，不存在反方向轧平头寸的外汇交易。 操作 投资者把本币换成外币，调往利率高的国家进行投资，到期后再依照即期汇率把外币换成本币的套利形式 （2）抵补套利（又称抛补套利） 含义 抵补套利，又称抛补套利（Covered Interest Arbitrage）对套利资金所面临的汇率风险不予以抵补的套利交易。 操作 指投资者在现汇市场把某种货币换成利率较高国家的货币进行投资的同时，在期汇市场卖出该种货币的本利和，购回原货币，借以规避风险的套利形式。 二、行情解读 参见书中71页。 三、外汇交易方式的创新 （一）外汇期货（Futures) 1、期货的起源 商品交易方式演进 现货交易——远期交易——期货交易 期货交易品种延伸 农产品期货——工业原料期货——贵金属期货——金融期货 2、外汇期货的含义 亦称“货币期货交易”，是指买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所成立的价格交付某种特定标准数量的货币（外汇）。 3、外汇期货的特点 交易的标的物不同 交易方式不同 保证金和手续费制度不同 交易清算方式不同 交割方式不同 4、期货交易的基本程序 开户 委托 成交 交割 5、外汇期货交易的目的 案例 即期价格：USD1=CHF1.620 3月期货瑞士法郎报价：CHF1=0.6105 如你在三个月后有瑞士法郎收入1250000 担心瑞士法郎下跌，就可以做个期货，卖出合约10张（每张合约125000）。 假设，三个月，和我们预期的一样，瑞士法郎下跌了