资本市场的发展与财富创造能力的变迁 《风险（创业）投资理论与实践》 .pptVIP

资本市场发展与财富创造能力的变迁Capital Market Development Fortune Creation Vanallen 范大良 Beijing Normal University, Zhuhai 北京师范大学珠海分校 vanallen@126.com 简要说明 内容节选自本学期开设的通识选修课程《风险投资理论与实践》（Theory Practice for Venture Capital）的第一讲《概论》中有关“风险投资的历史价值”的一个部分。 一个有关财富的基本事实 目前，人类的创造财富能力史无前例地提高。 公元元年 现在 全球 人均GDP 444美元 1880年,900美元 1998年,5800美元 数据来源：The World Economy，Angus Maddison，2001。 个人创造财富能力也发生了质的变化 乾隆中期的1766年，“朝廷岁入白银4937万两”，按照目前每公斤白银3600元的价格计算，相当于今天的11.4亿美元。 深圳华为2008年的销售收入超过280亿美元，利润超过30亿美元。 PK 为什么财富创造能力变迁这么大？ 技术进步，大幅度地提升了劳动生产力； 产业结构升级，创造了全新的收入领域与收入机会； 市场扩张，带来更大的销量与更高的价格； 现代资本市场的发展，缩短了创业进程，加速了财富创造。 风险投资市场出现后 现代私人股权市场——风险投资（Venture Capital）出现后，迅速缩短创业历程，并一步步放大创业企业的价值。 案例：“携程——如家——汉庭”的传奇 成熟期 起步期 扩张期 过渡期 创业前期 创业后期 引进VC IPO、发债、贷款 风险投资出现后的创业融资模型 携程的融资过程 1999年5月 由沈南鹏、季琦等在上海成立，注册资本200万元人民币。 1999年10月 IDGVC向携程投资43万美元，获得公司12.5%的股权。 2000年3月 IDGVC等五家机构向携程投资450万美元，获得公司30%的股权。 2000年11月 凯雷向携程投资1000万美元，获得公司30%的股权。 2003年12月 携程在NASDAQ上市。 企业估值逐渐增加 初始建立：200万元人民币（24.2万美元） 第一轮融资：344万美元 第二轮融资：1500万美元 第三轮融资：3200万美元 创业团队的股权逐渐减少 初始建立：100% 第一轮融资：87.5% 第二轮融资：61% 第三轮融资：43% 创业团队股权价值逐渐增加 初始建立：200万元人民币（24.2万美元） 第一轮融资：300万美元 第二轮融资：920万美元 第三轮融资：1740万美元 所有股东通过IPO获得回报 2003年12月5日，携程在NASDAQ上市（代码CTRP）。股票发行价为18美元，公司总市值达到2.7亿美元，创业团队股权价值超过1亿美元。 目前，携程是中国网络旅游服务方面的龙头企业。但其创业者们在2002年就开始了新的创业历程：如家快捷酒店。 如家快捷连锁酒店 如家酒店连锁于2002年6月由携程和首都旅游集团共同投资组建。 融资方面，如家成立初期就吸引IDGVC投资了150万美元，随后IDGVC又追加了200万美元。打开了融资大门之后，如家的发展一帆风顺。2006年10月，如家成功登陆NASDAQ（代码HMIN），融资1.09亿美元。 目前，如家是中国经济型酒店行业的第一品牌，在全国拥有400多家连锁酒店，在业内遥遥领先。 汉庭连锁酒店 ?2005年初汉庭正式创立。 2007年7月，汉庭获得鼎晖创投、成为基金、北极光创投、IDG-Accel、保银资本五家投资机构共8500万美元的融资，创下中国服务行业首轮融资的新纪录。 2008年2月，汉庭全国签约门店数达到180家，汉庭酒店连锁改名汉庭酒店集团，确立汉庭酒店、汉庭快捷、汉庭客栈三大产品线。 2010年3月，汉庭在纳斯达克上市，季琦成为全世界唯一一个三上纳斯达克的连续创业者。 小结 以股票市场（公开股权资本市场）和风险投资市场（私人股权资本市场）为核心的现代资本市场体系的发展，能够加快社会财富创造速度，有力地提升人类的财富创造能力。 * * 原题为“风险投资：缩短创业进程的“财富加速器””。 可见，一个任正非控制的收入就远远超过当年乾隆皇帝所支配的收入！ 以上两维度大家谈论较多，但常常被忽视的是 “速度”，也就是“时间”维度。 两个世纪前，在资本市场、特别是股票市场还没有在人类社会里充分发达之前，一个创业者再成功，不管他是美国的盖茨，还是中国的李彦宏，他都得一年一年、甚至一代一代地等待着实现自己创业成功的果实，成功的企业家也得等上几十年才能成为百万富翁，成为亿万富翁几乎是不可能的事。但是，有了股票市场