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化学制品 | 证券研究报告— 业绩评论 2018 年4 月24 日 [Table_Stock] 002709.CH [Table_Title] 天赐材料 买入 布局持续完善，重返增长可期 原评级: 买入 [Table_Summary] 市场价格:人民币43.07 公司发布2017 年年报，实现盈利3.05 亿元，同比下滑23.11% ，符合预期。 公司电解液成本领先、积极扩张，锂电平台化战略持续深化，维持买入评级。 板块评级: 未有评级 支撑评级的要点  公司盈利同比下滑23%符合预期：公司发布2017 年年报，实现营业收入 [Table_PicQuote] 20.57 亿元，同比增长11.98%；实现归属上市公司股东净利润3.05 亿元， 股价表现 同比减少23.11% ，对应EPS 为0.92 元。 45%  锂电材料以量补价，日化材料稳定增长：公司锂电池材料实现收入13.43 35% 亿元，同比增长 9.62% ，毛利率38.85% ，同比下降4.77 个百分点；公司 24% 电解液出货量快速增长，但电解液价格大幅下降，以量补价影响盈利水 14% 平。公司日化材料及特种化学品实现收入6.37 亿元，同比增长21.32% ， 3% 由于上游原材料不断涨价，毛利率同比下降7.29 个百分点至25.07% 的历 史低点。有机硅橡胶材料毛利率同比下降 15.33 个百分点至 19.67% ，主 (7%) 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 r- y- n- n- l- l- g- p- p- t- v- v- c- c- n- b- r- r- r- 要由于上游原料涨价，下游竞争激烈，材料成本上涨难以传导到下游。 p a u u u u u e e c o o e e a e a a p A M J J J J A S S O N N D D J F M M A 天赐材料 深圳成指  公告多项对外投资，深化锂电材料平台化战略：公司公告多项对外投资， 一是年产15 万吨三元锂电基础材料项目，其中一期项目建设年产5 万吨 (%) 今年 1 3 12 [Table_Index] 电池级硫酸镍产线，总投资 1.89 亿元；二是投资2.82 亿元建设年产500 至今 个月 个月 个月 绝对 (10.3) (3.8) (0.8) 2.4 万吨锂辉石选矿项目 （一期），该项目的实施是基于子公司九江矿业与 相对深证成指 (2.7) (2.7) 9.8 2.2