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股指期货对我国金融市场影响刍议 　　摘要：随着我国经济市场化改革的进一步深入,经济运行的参与者作为日益独立的利益主体,风险管理的意识不断加强，作为风险管理和控制的有效工具,股指期货的推出是完善我国金融体系的必经之路，也是我们在建设经济大国过程中的一项重要战略举措。 　　关键词：股指期货；金融市场；证券；影响 　　 　　一、推出股指期货的作用及意义 　　 　　股指期货：全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。它的推出具有以下作用： 　　其一，为中国的股票投资者提供了规避这种系统性风险的有效手段。清华大学经管学院金融系主任宋逢明认为，国外成熟股票市场的系统性风险占总风险的比例一般不超过50%，而我国这一比例高达70%左右，发展股票指数期货市场为解决这一问题提供了途径。高成长性固然可以给投资者带来可观的投资回报，但高波动性也常使投资者面临巨大的投资风险，中国的股票投资者对此已深有感触。因此，对于有效避险工具股指期货的需要，自然也就很迫切了。股指期货期权交易恰恰提供了规避这种系统性风险的有效手段，股市看涨则买进股指期货合约，股市看跌则卖出股指期货合约，从而以较小的代价实现保值避险或投机盈利的目的，使股市投资风险得到有效的分散。 　　其二，股指期货的另一个大作用就是对冲系统性风险，使投资者能够在大势普遍下跌或预期大势下跌时，对自己的投资组合进行保值。例如，某基金经理3个月后将得到大笔资金用于投资股票市场。基金经理认为，现在股票市场价格普遍偏低，适合介入。基金经理为规避掉3个月后市场价格水平升高的风险，可以利用杠杆效应以较少资金先期买入足额股指期货。3个月后，若市场价格升高，股指期货将产生盈利，来抵补购买股票较高的成本。而如果市场价格下跌，虽然购买股票成本下降，但是股指期货将出现亏损。所以，套期保值是一把双刃剑，它在将价格变动风险转移出去的同时，也将牺牲价格变动带来的机会收益。 　　其三???股指期货的上市，将是我国金融业的一个重要里程碑。从长期来看，推出股指期货对于完善资本市场体系，分散股票市场的风险很有必要，应该深入研究、创造条件、积极推进。中国证券市场发展至今需要一个统一的指数。在加入WTO后，大量的国外投资者关注和研究中国证券市场，需要一个统一指数。而且，从未来证券市场发展看，统一指数的推出是必然的。目前，中国上市公司股票市价总值已占GDP的50%。但同时中国股票市场也存在着系统风险大、缺乏金融衍生品种、机构投资者比重低、市场功能与机制不健全等问题，制约着股市的进一步发展。而股指期货的推出有利于完善股市的功能与机制，对中国资本市场的进一步作用。因此，股指期货的上市，将不仅开创了金融期货交易品种本身，更使期货市场成为了真正的金融衍生品市场，实现质的飞跃，并由此开辟中国金融市场混业经营的新时代。 　　 　　二、股指期货对期货市场的影响 　　 　　对中国期货市场而言，股指期货推出的意义不仅在于增加了一个新品种，更重要的在于它将结束中国只有商品期货的现状，进入金融期货这个更加广阔的市场空间。股指期货将给我国证券市场带来的影响，期货市场首当其冲，这是因为，从本质上讲股指期货是期货品种之一，作为我国首例金融期货产品，它的推出必然对期货市场影响重大。 　　股指期货的推出，将催生新型机构投资者，从而为我国在金融领域争夺话语权。股指期货可以使股市以及期市融合，机构投资者可以真正成长起来，机构投资者的成长又反过来促进两个市场的发展，这将形成一个良性循环，使得市场发展非常健康。整个行业有竞争力，才能够和境外投资者平等竞争。中国需要大机构，而金融衍生品的问世必将催生新型机构投资者。在未来的期货市场上取得话语权，金融衍生品将是一个契机。 　　股指期货的上市，将改变期货市场投资主体的结构和参与程度，形成以期货交易所为龙头，以期货公司为主体，以国有企业、商业银行、证券公司、信托公司、保险公司和投资基金为骨干的市场格局。股指期货的推出对期货市场的主体是一个冲击，实际上指的就是这些市场主体的变化。引入股指期货之后，交易者的数量和结构都会发生变化。随着股指期货交易的问世，资本市场中的大量交易者将涌入，这中间既有套保者也有投机者，现今证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券机构投资者和个人投资者，都将加入期货市场的博弈。 　　股指期货的上市将改变期货公司的传统经营模式。从美国期货公司的发展历程来看，随着电子化交易的发展，交易所和客户之间的联系日益密切和方便，在线自营商的数量与日俱增。同时，由于衍生品交易的复杂化和专业化，个人投资者更愿意通过基金等专业理财机构进入市场。这改变了期货公司以通道盈利为主