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中国银河证券投资研究总部 行业研究参考 2011 年 2 月 24 日 星 期 四 本期导读: 【新财富研究员观点】 石化行业：景气逐步复苏，赢利继续向好 钢铁行业：重大事项点评，从供过于求到供求平衡 钢铁行业：特钢盛宴，就在此时，只增不减 家用电器行业：数据点评，产销维持高位，成本压力犹存 汽车行业：2011 年 2 月跟踪报告，需求有望维持较强，估值水平持续提升 信托行业：专题报告，银信受限促转型，政策导向重本业 种子行业：专题报告，中国种业开辟新纪元 商贸零售行业：百思买关闭中国门店事件点评，合适的才是最好的 有色金属行业：政策强度升级，稀土行业发展步入健康快车道 【其他观点】 农林牧渔行业：种业长期向好，精选投资标的 房地产行业：上海掘金，把握地产股主题投资机会 建材行业：非金属矿物制品业，建材行业近期视点 装备制造行业：船舶与海洋工程设备 2 月报告，全球船市，订单降、船价稳、 交付升 交通运输行业：航油出厂价上调，不必过于担心油价 建筑工程行业：年报前瞻，守望高成长，并积极捕捉政策刺激下的业绩向上 拐点型投资机会 种业行业：2011 年日常报告，2011 年政策利好拉开帷幕 钢铁行业：三大钢 3 月价格政策点评，成本支撑钢材价格，后期下跌风险有 限 建筑工程行业：利比亚冲突升级，对建筑公司影响有限 行业研究参考 【新财富研究员观点】 石化行业：景气逐步复苏，赢利继续向好 东方证券 研究员:王晶 基础化工行业排名第 5 [投资评级：看好] 出于对欧美经济体需求复苏和中东及我国产能大量投放的担忧，市场普遍对 10 年石化走势比 较悲观。但依照我们测算的国际石化利差指数，2010 年利差值为 415.81 美元/ 吨，相比 09 年上升 了21.8% ，景气程度超预期。 对于 2011 年，我们判断由于上半年面临 2010 年新投产产能的完全释放，因此 11 年景气将会 呈现前低后高的局面，全年的综合景气程度与 10 年相当(我们预测全球行业开工率 10、11 年皆为 82%)。 对于 2012-2014 年的景气程度，我们判断将会呈现逐年好转的局面，至 2014 年景气有望恢复 到金融危机前的水平，理由如下： 1. 从需求上看，受益于新兴市场国家需求的旺盛增长，依据对全球各主要国家及地区 GDP 增 速和乙烯 GDP 弹性的假设，我们预测 2011-2014 年聚乙烯需求增速分别为：5.5%、5.2%、4.9%和 4.9% 2. 从供给上看，受困于中东廉价乙烷原料的日益枯竭，全球信贷收紧和落后产能被淘汰的影响， 我们预测 2011-2014 年供给增长率分别为 7.7%、2.1% 、3%和 2.5% 3. 综合供给和需求的情况看 我们预测 2011-2014 年的开工率分别为 82%、84%、86%、87%， 这也意味着未来景气将逐年回升，2013 年后将进入景气较高的阶段 投资策略和建议： 我们认为应选取低估制、高业绩弹性的石化品种，这样才能最大限度的受益于景气回升。我们 推荐辽通化工、沈阳化工和中国石化，维持公司买入评级。 ▲ 返回 钢铁行业：重大事项点评，从供过于求到供求平衡 中信证券 研究员:周希增 钢铁行业行业排名第 4 [投资评级：