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论我国股指期货特殊风险及其防范 　　◆ 中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：本文在对股指期货进行简单介绍的基础上，分析了股指期货交易的风险，并且结合我国具体国情，论述了我国推出股指期货的特殊风险，最后提出了风险的防范措施。 　　关键词：股指期货 特殊 风险 防范 　　 　　随着我国经济的不断开放和资本市场规模的飞速发展，投资风险日益上升，投资者规避风险的需求日益强烈。作为一种金融风险管理工具，投资者利用股指期货进行套期保值可以规避股票市场的系统性风险。但是，作为在全球金融市场上占据极大份额的金融衍生品，股指期货本身具有较高的风险性。1995年巴林银行的倒闭和1997年国民西敏士银行在股指期货交易中的巨额亏损，都显示出了股指期货的内在风险性。1998年，国际投机资本在香港股票现货市场和股指期货市场上的联动交易，更显示出股指期货对金融安全的潜在威胁。由于股票指数期货市场运作的不确定性所带来的交易风险，给市场宏观主体和微观主体以及整个社会、经济环境造成了潜在性的危害。因此，对股指期货交易风险的防范尤为重要，以期充分利用其为我国的金融市场和金融改革服务。股指期货的出现，可以完善中国金融市场体系和金融市场功能、改变市场单边运行机制、为投资者提供有效对冲风险的工具，但是它也可能带来加重投机氛围、增加操纵行为、加大样本股和非样本股波动等问题。这导致在进行股指期货交易时，会产生各种各样的风险。分析这些风险，并学习如何防范对于充分利用股指期货的作用具有十分重要的意义。 　　 　　研究文献综述 　　 　　学术界在这一问题上进行了相关的研究。朱坤林（2009）认为股指期货作为风险管理工具，对于完善我国证券市场的基础制度具有重要意义，但作为金融创新工具，其本身也会给市场带来新的交易风险，应通过建立健全股指期货交易制度、加强股票市场与股指期货市场的协调和合作、加强对市场交易主体的监管以及加强风险意识与投资技巧的教育和培养这几个方面防范和控制股指期货的交易风险。 　　徐伟东（2009）对我国股指期货的风险来源及防范机制进行了分析，阐述了我国股指期货的风险及其防范机制的完善性，认为应该强化法治精神和信用精神，旨在为股指期货的顺利推出和正常运作提供有益的参考。张婷、杜建智（2008）从股指期货的基本内涵和功能出发，着重探讨我国股指期货面临的风险以及如何防范的问题，认为应该从主题角度、运作角度和监管角度三个方面防范股指期货的风险。甄红线（2008）通过分析表明对股指期货的风险进行有效的管理，才能保证其功能的正常发挥，尤其是在我国推出股指期货交易的初始发展阶段，更应该重视和研究如何管理股指期货风险，以便于我国股指期货的健康发展。雷裕涛（2008）提出我国开展股指期货面临的特殊风险包括制度性风险、信用风险、市场结构不对称导致的风险和市场过度投机的风险，针对产生的原因提出了交易所要建立健全的风险管理制度等相应的防范措施。王钦安（2008）从我国金融市场特别是资本市场起步晚的实际情况出发，详细阐述了在我国推出股指期货的现实意义，并对如何规避股指期货带来的各类风险提出了建立严密的法规与监管体系、合理设计期货合约标的、规范上市公司行为和完善上市公司的监管、建立跨市场联合监管机制以及培育和壮大机构投资者的建议。 　　陈波（2007）在文章中表明股指期货风险防范非常重要，借鉴发达国家和地区防范股指期货风险的经验，提出我国股指期货应采取如下措施加以防范:建立严密的法规与监管体系；科学合理地设计股指期货合约；完善市场运行机制；建立严密的风险管理制度；加强期货市场与股票现货市场的合作；壮大与完善股指期货的投资主体；对国际游资建立适时监控和防范预警制度。学者的研究集中在股指期货上市交易之前，本文将以2010年4月股指期货在我国的正式上市交易为背景，对我国股指期货的风险防范进行系统的分析。 　　 　　股指期货交易风险分析 　　 　　股指期货为投资者提供了一个有吸引力的保值或投机工具，投资者并不一定非要持有股票才能参与股市交易，由此可以省去挑选股票所面临的困难又同样可以获得盈利的机会。股指期货是股票市场发展到一定阶段的必然结果，是管理股市风险的有力工具，但其同样是一把“双刃剑”，其在具备管理股市风险功能的同时，自身也蕴含着相当大的风险，作为重要的金融衍生产品，存在一些区别于其他金融衍生品的特有风险，包括以下几个方面： 　　（一）基差风险 　　基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即基差等于现货价格减去期货价格。从本质上看，基差反映着货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值（即远期价格大于即期价格）。套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保