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论金融工程在企业整体风险管理中应用 　　风险管理作为一门科学产生于20世纪50年代的美国。在20世纪70年代，风险管理的概念、原理和实践从它发源地传播到了世界各地，并得到迅速发展，目前已经成为经济学界和企业界备受关注的热门学科。从20世纪90年代开始，风险管理科学得到了进一步升华――进入以全面风险管理或整体风险管理理论为核心的现代风险管理时代。其中金融工程学在其中所起的作用备受注目。本文试图论述金融工程在现代企业风险管理领域的应用。 　　 　　“企业整体风险管理”的提出 　　 　　风险是指未来结果的不确定状态。风险可以分为纯粹风险和投机风险。纯粹风险是指只有损失的可能性而无获利的可能性的风险。纯粹风险所导致的结果只有两种：有损失或无损失。而投机风险是指既存在损失的可能性，也存在获利的可能性的风险。 　　传统风险管理往往定义为“有关纯粹风险的管理决策，其中包括一些不可保的风险”，从而将投机性风险排斥于风险管理之外。因此，企业风险管理主要从降低损失大小及降低损失发生可能性的角度出发来进行研究。同时传统的风险管理也没有将风险管理应用于企业各部门的活动之中，而是不同的企业在数量有限的部门（如财务、安全、法律等）中进行孤立的风险管理。但是，随着时代的发展，随着现代企业运作中的实践积累，许多公司尤其是跨国公司都开始从更广泛的角度来看待风险和风险管理。他们认为风险不仅只是损失发生可能性这一种情况，而应该既包括损失的可能性也包含赢利的可能；他们认为与所期望的任何偏离就是风险，因而不仅应该包括纯粹风险也应该包括投机风险。风险管理不仅要降低损失发生的可能及大小，同时还要增大获利的可能及获利的大小。这些企业的实践使企业风险管理的研究者和应用者认识到企业风险管理要从企业整体角度进行而不应像以前那样进行若干个独立的风险管理。这样，“企业整体风险管理”便应运而生了。 　　企业整体风险管理就是从企业整体角度出发，分析、识别、评价企业面对的所有风险并实施相应的管理策略。它主要有以下特点：企业整体风险管理的对象既包括纯粹风险???也包括既有损失发生可能也有赢利可能性的风险；企业整体风险管理不仅要降低或消除纯粹风险即降低损失或损失发生的可能，而且要包括在降低损失或损失可能性的同时尽可能提高赢利及赢利的可能性；企业整体风险管理要管理企业的所有风险而不是数量有限的个别风险；企业整体风险管理的目标要符合企业整体发展战略；企业整体风险管理是企业管理职能之一；企业整体风险管理是一个持续不断的过程；企业整体风险管理可以有效降低风险交易成本。 　　正是由于企业整体风险管理的以上特点使其已成为当前企业管理不可或缺的职能。 　　 　　金融工程在企业整体风险管理中的应用 　　 　　金融工程产生的主要动因就是为了满足日益增长的风险管理的需要。有效的风险管理活动是要确保企业未来现金流量的稳定，而金融工程则拓展了人们进行风险管理的新思维，大大减少了风险管理的成本，提高了风险管理的效率，从而有效消减社会经济摩擦，提高经济金融效率。有意思的是，金融工程在现代金融经济理论和信息技术飞速发展的支持下，为适应多样化风险管理的需求而大大拓展了自己的应用领域，超越了传统风险管理的狭隘定义，扩展到了套利、公司理财、投资管理、货币管理、兼并与收购等诸多领域。这些领域由于其目标是“逐利性”的，伴随着大量投机性风险，从传统风险管理的角度看，似乎已不是风险管理的范围。因为传统风险管理只能针对纯粹风险加强管理，对投机性风险要么无法管理，要么在消除风险同时使项目变得无利可图，失去项目自身存在的意义。但若以整体风险管理的视角来观察，则情况大不一样。因为企业整体风险管理核心就是要综合考虑企业外部经营环境和企业内部因素的共同作用下对企业构成的风险影响。这些外部经营环境的因素主要有：价格波动的加剧，税收的不对称、技术进步、管制的放松、市场竞争的加剧等；内部因素则包括：流动性需要、管理者与所有者风险规避要求、代理成本等。这些因素在企业整体风险管理中，不仅可以通过引入现代风险管理工具并设计出复杂的风险管理程序，即通过金融工程的方式来加强规避，更可以加以利用以提高在风险一定的情况下增加收益的可能性。 　　当然对于企业风险管理，金融工程或许并不是唯一的选择手段。在传统风险管理中还有两种管理手段经常被采用，一种是资产负债管理，另一种就是保险。两者都是表内控制法，企业必须在其资产负债表具体项目基础上，通过调整公司基础业务的资产和负债的不同组合方式来消除风险。就资产负债管理来说，存在的明显弱点就是耗用资金量大、交易成本高、调整有时滞，而且最致命的是会带来新的风险――信用风险。以企业整体风险管理的思想来考查，企业为了达到目标，要在资产负债表上作频繁的调整，这本身就可能从总体上带来企业的信用风险，丢失一部分客户。