净现金流在保险集团经营管控中的作用探讨.doc

保险研究 2010 年第 1期 应用研究 INSURA NC E STUD IES No. 1 2010 净现金流在保险集团经营管控中的作用探讨 牛凯龙 1 飙 2 贾 ( 1. 中国人保集团股份有限公司 ,北京 100084; 2. 南开大学经济学院 ,天津 300071 ) [摘 要 ] 相对生产企业而言 ,保险 (金融 )企业的净现金流在质上具有显著特性 ,在量的积累上较 为容易 。保险企业净现金流的增加不一定意味着企业效益 (业务质量 )的改善 ,在更多的情况下是 经营者过度偏好风险的表现 ,只有进一步分析其影响因素才能做出准确判断 。因此 ,净现金流只能 作为保险集团加强业务质量管控与经营业绩考核的辅助性参考指标 。 [关键词 ] 净现金流 ;道德风险 ;经营管控 [中图分类号 ] F840. 32 [文献标识码 ] A [文章编号 ] 1004 - 3306 ( 2010 ) 01 - 0093 - 06 净现金流是企业在一定时期内现金流入和流出的资金活动结果 ,是以收付实现制为原则的现金流入量 和现金流出量的差额 。净现金流源于经营 、投资和筹资三类活动 ,鉴于经营活动在企业运营中处于基础地 位 ,本文中的净现金流主要指经营活动净现金流 ,并重点结合保险 (金融 )行业特性 ,对净现金流指标在保险 集团经营管控中的作用进行探讨 。 一 、保险 (金融 )企业现金流量的特性 无论财险公司还是寿险公司 ,或者是其他类型的金融机构 ,经营管理者需要慎重对待现金流的快速增 加 ,因为当期快速增加的现金流均为对未来的 (或有 )负债 ,是未来现金流出的根源 ,当期现金流的快速增加 是否对公司长期发展有利 ,还应参照综合成本以及资金运用收益等其他因素 。 (一 )与生产企业比 ,保险 (金融 )企业净现金无论在质上还是量上都具有显著特性 从质上讲 ,保险 (金融 )企业现金流的增加主要依靠负债 ,如保费收入 、存款等 ,这些现金流的增加是对 债务的一种确认 ,本身就是未来现金流出的根源 ;而生产企业经营现金流的增加主要依靠销售收入 ,是对债 权的一种确认 ,也是最为扎实的资产累积 。因此 ,尽管保险企业现金流的增加也能构成资产的积累要素 ,但 是这种积累必须要结合较强盈利能力才能得到稳固 。 从量上讲 ,保险 (金融 )企业在短期内积聚现金流的能力远远强于其他类型企业 。对于保险业务而言 , 只要结算利率显著高???市场竞争主体 ,或者保险费率显著低于主要竞争主体 ,就能在极短的时间迅速积累大 量现金流 ;对于银行而言 ,只要存款利率有足够的竞争优势 ,同样能起到类似的结果 。相对银行而言 ,我国保 险企业自主定价的灵活性更大 ,短期内积累现金流更容易 。因此 ,除了初始阶段的特殊情况外 ,需格外警惕 保险 (金融 )企业现金流的异常增长 ,它意味着企业管理者过度偏好风险 ,企业未来发展可能会陷入困境 。 如 2005年 ～2007年间的中华联合 、天安 、华安等保险主体都是这种情况的典型代表 ,过于偏好风险和现金 流导致不计成本的过度扩张 ,是其陷入当前经营困境的根源 。 此外 ,从经营活动看 ,生产企业是现金流出 (采购 ) 先于现金流入 (销售收入 ) ,而保险企业是现金流入 [基金项目 ] 本文得到教育部人文社会科学青年项目《金融创新及其监管的结构性错配问题 : 冲突机理与优化机制 》的 资助 。 [作者简介 ] 牛凯龙 ,副研究员 ,应用经济学博士后 ,现供职于中国人保集团股份有限公司战略发展部 ; 贾 飙 ,南开大 学金融学系博士研究生 。 (保费收入 )先于现金流出 (赔款和给付 ) ,这就使得保险企业的现金流入和现金流出存在时间上的不对称 性 ,表现出保险经营成本的滞后性与估计性 。同时 ,保险企业经营又是以大数定律为基础的 ,主要体现在经 营活动要以时间维度和空间维度相结合 ,即以面撑点 (承保面要广 )和以丰养歉 (以历史累积盈余弥补偶发 性的巨灾损失 ) ,因此当期的不当决策尽管会可以带来丰沛的现金流 ,却往往也会给企业可持续发展埋下 隐患 。 (二 )保险企业不同发展阶段和业务结构对现金流的影响存在显著差异 从发展阶段来说 ,尽管对于处于创业阶段的生产性企业而言 ,增加净现金流的手段较为困乏 ; 而对于同 一阶段的保险企业 ,通常可以实现较为丰富的经营活动净现金流 ,这是由保险业务的负债经营 、现金收付在 时间上的不对称性等行业特征决定的 。保险企业的快速发展阶段 ,往往是经营活动现金流最丰富的时期 ;一 旦进入成熟阶段 ,净现金流也随之进入稳定期 。具体到人身险和财产险 ,前者的快速发展对于净现金流的改 善更为显著 ,持续的时间也更长 ,寿险业务以中长期为主 ,其经营