利率市场化下互金融作研究——以余额宝为例.pdfVIP

２０１５ 年第 ５ 期 上海金融学院学报 Ｎｏ．５熏 ２０１５ 总第 １３１ 期 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｓｈａｎｇｈａｉ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Series Ｎｏ．１３１ 利率市场化下的互联网金融运作机制研究 ——— 以“余额宝”为例 冯文滔 （ 中国建设银行常州培训中心，江苏常州２１３０１６ ） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 摘 要 ：伴随中国利率市场化向纵深发展 ，互联网金融的研究方兴未艾 、正当其时 。 本文 以“余额宝 ”作为研究对象 ，对其运行模式 、成功原因 ，及其与利率市场化 、基准利率 、银行之 间的作用机制进行案例分析。 研究表明 ：“支付宝 ” 与其他“第三方支付平台” 的竞争可能抵 消“余额宝 ”对银行业的冲击 ，利率市场化的推进可能减缓 “余额宝 ”对银行业的影响 ，“余额 宝” 的获利水平与不同期限 Ｓｈｉｂｏｒ 可能存在相关关系 。 关键词 ：余额宝 ；互联网金融 ；利率市场化 ；银行 中图分类号 ： 文献标识码 ： 文章编号 ： Ｆ８３２．１ Ａ １６７３－６８０Ｘ ２０１５ ０５－００64－１3 （ ） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 一 、引 言 伴随中国利率市场化进程向纵深推进 ，互联网金融的研究方兴未艾 、正 当其时 ，相关研究议题也在逐步展开 ，针对互联网金融模式的运作机制研究 又是其中极为重要的一环 。 但是 ，这一议题的研究却停留在了相见不相识的 层面 。 一方面 ，在已经完成利率市场化的国家中 ，较为成功的美国或日本等发 达国家 ，均在 ２０ 世纪 ８０ 年代开始推进利率市场化 。 相关的研究文献少有提 及互联网金融在这些国家利率市场化进程中的影响 ，主要涉及的是利率市场 化进程导致银行存贷利差收窄 、金融脱媒逐步深化 、银行金融产品创新程度 加深 、银行业兼并现象集中等内容 （铃木淑夫 ， ；悉尼 霍默和理查 德 西 １９８７ ． ． 勒 ， ；肖欣荣和伍永刚 ， ；魏革军 ， ；张晓朴 ， ）。 究其缘由 ， 自 ２０１０ ２０１１ ２０１３ ２０１４ ２０ 世纪 ９０ 年代中期民用互联网技术才在美国等主要发达国家开始发展和 普及 （王达 ， ），国外利率市场化时期的互联网金融远远没有现在这么发 ２０１４ 收稿日期 ： ２０１５－０９－１１ 作者简介 ：冯文滔 （１９８４－ ），男 ，四川泸州人，中国建设银行常州培训中心培训师 ，会计学博士 。 － 64 － 利率市场化下的互联网金融运作机制研究 达 ，呈现 “先有利率市场化 ，再有互联网金融 ”的特点 。 我国则是 “利率市场化 与互联网金融并行 ”。 因此 ，互联网金融既不可能对西方发达国家的利率市场 化进程形成显著影响 ，也难以与银行之间有任何直接的对话 ，相关的金融监 管措施乏善可陈 。 换言之 ，不同时期的金融市场环境存在差异 ，经验的借鉴存 在一定难度 。 另 一 方 面 ，国 内 目 前 的 相 关 研 究 主 要 集 中 在 市 场 的 宏 观 层 面 （王 曙 光 等 ，２０１４ ；皮天雷和赵铁 ，２０１４ ）。 对于触及微观层面互联网金融产品与银行 的 互 动 机 制