大投资家牛股基因（下）.docVIP

大投资家：牛股基因(下) 上市公司将资产投入到生产经营活动，这些投入产生了收益，其中一些收益抵消了营业费用，而另外一些收益则用于公司经营活动的再投资，剩下的就是自由现金流。在公司估值上我们应该注意自由现金流，因为它是每年能从公司经营中提取而不会影响经营的资金。一家优秀的公司可以采用恰当的方式来运用自由现金流为股东创造价值。自由现金流可以作为红利分配给股东，另外也可以用来回购股票，提高每一位股东的权益。当然，公司也可以将这些资金用于公司本身的投资。总而言之，自由现金流给公司带来投资价值。 现金流的当前价值简称为现值，它反映的是对未来现金流的调整。事实上，我们在未来收到的等额现金比我们现在收到的现金价值更低。为什么未来现金流没有当期的现金流值钱呢?抽象地地回答是因为货币的时间价值，具体而言是因为当期现金可以用来投资，无论是银行存款还是购买债券，甚至从事其他实业投资，都存在利息。除此之外，未来的现金流比已经到手的现金流要求投资者承担更多的风险，所以未来现金流必须增加才能抵得上已经到手的现金流价值。 从经济学上讲，货币的时间价值本质上就是未来收到现金相对于今天收到现金的机会成本，它常常可以用政府债券支付的利息率表示。比如一个稳定政府几年后必须支付给我们政府债券的利息是确定无疑的。当然，稳定政府发行的债券风险极低，而我们研究的私人经济中的未来现金流往往要承担更