税改的前提是财政预算和废除奥巴马医改.PPT

贵金属 报告人：朱尓立 美元：强势美元的矛盾 避险需求：欧洲大陆潜在政治风险 美联储加息：未来加息节奏与实际通胀 特朗普新政：“特朗普交易”与“反特朗普交易” 黄金价格影响因素 美元 强美元扩大美国贸易逆差 强美元抑制美国出口增长 特朗普新政 万亿基建计划 大幅增加国防支出 废除奥巴马医改 历史性税改 通胀预期 美十年期国债收益率在16年11月初的迅速上涨是对特朗普刺激政策推升通胀的预期。 基建计划能否落地何时落地以及规模是通胀预期的核心变量。 基建计划的矛盾在巨额财政赤字，核心是减税，取决于私人部门对投资的预期收益。 税改的前提是财政预算和废除“奥巴马医改”，税改和基建计划推出时间将晚于预期。 “特朗普交易”与“反特朗普交易” 特朗普交易： 多美元、美股； 空美债、黄金 反特朗普交易： 多美债、黄金； 空美元、美股 当前市场走势已充分计入3-4%的经济增长+减税（企业所得税从35%降至15%）对企业盈利的潜在利好（提升标普500盈利同比增加7-13%） 大选后美股上涨，驱动因素中估值是主要动力，盈利贡献不大。目前美股估值明显高于历史平均水平。 一旦特朗普刺激不及预期，美股美元回调，美债收益率下跌，黄金可作为多头配置。