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创业资金企业前进动力源 　　资金对于创业企业的重要性等同于燃料对于机车的重要性。然而由于创业企业本身以及外部环境的原因，企业在发展初期又很难获得足够的资金。早在20世纪30年代，英国金融产业委员会就发布了《麦克米伦报告》，提出了著名的“麦克米伦缺口”（MacmillanGap），即中小企业在发展过程中存在着资金缺口，对资金的需求高于金融系统愿意提供的数额。 　　 　　融资困境 　　 　　究其原因，一般认为引起“麦克米伦缺口”现象的主要原因是信息不对称和激励不对等。对于债务资本而言，由于中小企业（包括创业企业）缺少必要的担保，其还本付息能力主要由将来的盈利状况和现金流状况来决定，而对于企业的这些情况，外部银行家远没有创业者及其团队了解得更清楚。在这种信息不对称的情况下，假如企业的发展状况不如人意，银行可能本利俱损，颗粒无收；即使企业发展良好，获利颇丰，与股权资本不同，提供债权资本的银行也只能按事先约定的利息收取回报。也就是说，债权资本可能付出的最大损失为全部贷款；而可能得到的最大收益仅为贷款额与利息（通常比1要小很多）的乘积，为了弥补这种潜在损益的不对等，银行要通过企业提供担保来增加自己的潜在收益，而无法提供担保的中小企业当然也就会被排除在外。当然，银行也可以通过提高利息来增加自己的潜在收益，但是在这种情况下，那些确信成功可能性较大的创业者会通过其他途径寻找低成本的资金，相反高息下仍来贷款的则是那些失败可能性最大的劣质企业，从而使银行将面临更大的风险，这也就是通常所说的信息不对称下的逆向选择。 　　与债权资本相比， 从报酬机制上看，股权资本协调了资金提供者和创业者之间的利益，不存在激励不对等的问题，也就是说他们之间的主要问题是信息不对称。如果资金提供者能够通过特殊的制度安排慧眼识英雄――挑选出好的项目，那么股权资本可以部分地解决“麦克米伦缺口”的问题。 　　 　　融资体系 　　 　　对于创业企业而言，在整个融资过程中始终要考虑的问题有三个，即何时需要多少资金？从何处筹措资金？以何种条件融资？ 　　关于???金的需求预测，一般是以企业的销售额为基准，再加上其它一些假设条件，通过现金流预测计算而得。比如假设创业企业在某一年的销售额为S，在以后的5年中按a%的速度增加，税前利润为销售额的b%，净固定资本投资为销售额的c%，运营资本为销售额的d%，根据这些数据可以计算出每一年的现金流量，当现金流量为正时表示企业不需要外部融资，为负时表示企业需要外部融资及其具体金额（实际上企业还要有一个现金的最低持有额），计算现金流所需的数据全部来源于商业计划书。值得一提的是，在预测企业的销售额时，通常有三种方法，即整体市场规模乘以公司的市场占有率法、企业的生产能力法、同类企业类比法，其它百分比的取值则多要参考本行业的平均值和企业的个别情况而定。为了获得相对准确的数值，一般要求创业者有丰富的从业经验或者得到行业资深人士的帮助。 　　针对企业不同的发展阶段，其所对应的风险也不相同，因此获得资金的渠道也有所差异。创业融资体系是指由向创业企业提供创业资金的金融中介机构或个人组成的有机整体，通常包括3 F（Founders、Family、Friends）、有关政府机构、天使投资者、创业投资企业、战略投资者、银行和股票发行市场等（请参见图1）。构成这个系统的不同主体根据创业企业在成长过程中（从创业到公开上市）的风险程度，选择适合于自己的投资阶段和投资手法，并在必要时向创业企业进行管理输出，以帮助其迅速成长。其中，创业投资企业和天使投资者是创业融资体系中的重要组成部分。 　　 　　创业投资企业，指向处于创建或重建过程中的成长性企业进行股权投资，以期所投资企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的企业组织。创业投资企业对创业企业进行投资时，同样面临着缺少担保、没有正的现金流和缺少行业标准等问题， 但是由于它们有一套独特的投资手法， 所以可以解决或缓解上述问题带来的风险， 完成对创业企业的投资。 　　 　　创业投资 　　 　　企业在投资以前，首先要通过与创业者团队的面谈、研究商业计划书、实地走访和向第三者咨询等方式对创业企业进行全面的审查。审查重点包括创业团队是否有足够的经验和能力、产品是否有创新性、市场是否足够大。由于创业投资家通常是成功的创业者或有着丰富行业经验和管理经验的专业投资者，他们有能力通过上述手段对创业企业的质量进行判断，选出最具投资价值的创业企业。 　　在决定对创业企业进行投资后，创业投资企业还要通过选择投资工具、股权安排和特约条款等方式协调与被投资企业的利益，最大限度地减少“委托-代理”成本。如果从企业的角度来看，这就涉及到了融资成本问题。创业企业的融资成本通常包括两个部分，即资本成本和对企业的控