2012年是中国A股新投资逻辑起点.docVIP

2012年是中国A股新投资逻辑起点 　　2011年12月31日A股收盘后，有一条短信转发频率超高，广为流传：2011年最后一个交易日，上海市场收盘：2199.42(您要救救市了)，深圳市场收盘：8918.82(不救要拜拜了)，让投资者在愁眉中一展笑颜。 　　笑话归笑话，从数据上看，回顾这几年，从A股从2005年的998点到2008年的1664点，再到2011年的低点，虽然上证综指仍高出3年前的历史低点三成左右，但肃杀的气氛已经包围了股市。2011年，在全球经济增速放缓、国内通胀不断加剧、货币政策日益趋紧、人民币升值压力加大等因素影响下，上证综指从4月份高位的3067点一路下跌，最低跌至12月28目的2134点，创出两年来新低；全年跌幅约为24％，成为全球跌幅最大的股市之一。而从历史上看，除了2008年受到全球金融海啸影响，上证综指年跌幅高达65％，夺中国A股股灾之冠年外，A股历史上还有3年出现大跌，分别是1994年、2001年、2002年，沪指跌幅分别是22％、21％、18％。2011年全年沪指跌幅达24％左右，惨列历史熊年“榜眼”。 　　2011年A股市场市值缩水约6万亿元；在惨淡的市场表现衬托之下，8248，86亿元的融资数据尤为显眼。承接如此之大规模股票供给的市场成交资金却增加有限。以往楼市与股市常呈现“跷跷板效应”，但去年以来楼市限购等并没有催生存款向股市的“搬家”，入市资金没有成比例增加，显示出市场供需面临失衡。有一句老话说：历史会重复，但不会简单地重复。但2011年就是硬生生地让不相信有简单重复的投资者再被套牢一次。并且这一次，由于投资者数量相较于3年前大幅上升，熊市的波及面大幅度增加。 　　2012年不是地球末日，但对于中国A股则是新投资逻辑的起点 　　2011年的熊市折射反映出深刻原因是：随着中国的经济增长方式开始转型，经济发展的大方向变了，作为晴雨表的股市投资逻辑也在发生变化。 　　2012年影响中国A股最大的因素包括如下：1，在2011年大幅度紧缩的货币政策后，整体中国经济的活力下降了多少；2，整体上市公司的盈利加速度放慢了多少；3，货币供应是趋稳或增速依然下滑；4，新股IPO的询价机制改革是否用法律来保障其公平和公正；5，国内经济增速放缓到怎么样一个程???；6，新经济热点包括转型的内需型消费重点在哪里；7，可以忽略欧洲的恶化，但要紧盯美国经济复苏的增速是否稳定，目前来看2012年上半年美国经济依然是趔趄。 　　2012年世界经济增长率确认下降，但不会太差。世界经济究竟下行到什么程度，取决于美国的选举结果，取决于欧元区财政一体化的进行，取决于日本经济的恢复。世界经济的下行尤其是发达国家经济的下行，对发展中国家的影响无可避免。发达国家需求的减少，直接影响到发展中国家劳动力过剩的出口；它们实行的低利率政策，会对发展中国家造成通货膨胀的危险；由于发达国家要去杠杆化，减少债务，就要从国外市场调回资金，这将造成新兴市场的流动性紧张，对这些市场的中小企业造成影响。 　　2011年中国经济增速出现了下降，虽然与国内外的消极因素有关，但主要还是以宏观调控下的主动下调为主。而经济增速的放缓对股市产生了一定的负面影响。2012年经济风险的一条是：在制度改革的红利基本实现后，下一轮经济增长已经单纯地依靠原有结构推动，而应该靠机制的变革和技术的革新。 　　我们认为，在中国内需真正获得转型和有效运转之前，中国A股的市场依然主要将围绕国内消息面波动，一方面我国2012年将继续完善结构性减税政策、收入分配方案再报国务院，从长期看都将利好经济；另一方面，国务院研究部署加快发展我国下一代互联网产业，农村饮水十二五规划5年投入1700亿，工信部推动传统产业升级，三大利好则直接带动了互联网、农业、轻资产行业走强。 　　我们可以肯定，2012年不是地球末日，但对于中国A股，它一定是一个新的起点，A股市场以往完全中国特色的投资逻辑已经变了，它将以最快的速度从敏感度上向国际市场靠拢，从操作度上向市场化靠拢，从发展上的自身约束向法制化靠拢。2012年，A股市场的博弈更科学化、科技化、人性化和理智化。 　　在研究了2011年度整体央企的经营状况后发现，虽然中央企业各项考核已基本完成，央企经济效益有望再创新高，全年中央企业实现净利润可达9300亿元左右，经济增加值保持在3000亿元以上。但是国资委释放和已经下达了要求充分认识当前经济形势发展的严峻性，不能单纯靠产能和规模扩张，也不能偏离主业四面出击，同时央企要在2012年积极做好过寒冬的准备。 　　目前能预见2012年世界经济增长是缓慢和振荡，全球的国际贸易增速肯定回落，国际金融市场剧烈动荡频率将趋缓，但各类隐性风险将明显增多，世界经济复苏的各种不稳定性不确定性上升，这些特征在上