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公司治理中利益相关者行为选择分析 　　[摘要]分析了公司治理中利益相关者的行为，并对公司利益相关者的行为组合进行归纳，形成了四种公司治理模式。通过对四种公司治理模式的比较，揭示了不同前提下的公司治理模式在解决经营者道德风险问题上具有不同的效果。 　　[关键词]公司治理；利益相关者；行为选择 　　[中图分类号] F276.6［文献标识码］ Ａ 　　[文章编号] １６７３－０４６１（２００8）０4－００21－０4 　　 　　公司治理中的主要利益相关者包括资本所有者、经营者及劳动者。通过对这些利益相关者不同行为的组合，能够形成相应的公司治理模式。而各种公司治理模式在解决道德风险上的能力是不同的。一般认为，从促进经营者选择“合理计划” 以减少道德风险的角度出发，在存在企业内培训制度时，利用银行融资来推动经营者选择“合理计划”更为合适；而当存在劳动者自我培训（获得激励性工资）制度时，通过证券市场约束的方式更有利于经营者选择“合理计划”；在银行融资前提下，企业内培训对促进经营者选择“合理计划”是合适的；而在证券市场融资前提下，通过劳动者自我培训（提供激励性工资）的方式则更有利于经营者选择“合理计划”。 　　一、公司治理及其内在矛盾 　　经营者与其他利益相关者之间存在着道德风险及机会主义等问题，由于解决这些问题涉及各方面的利益相关者，因此必须构建能够涵盖各方利益主体的多层结构模型。构成公司治理结构的各个要素相互之间并不是孤立的，一个要素往往会对其他要素产生深刻影响。因此，以下将构建模型，探讨公司治理中推动各利益主体行为协调的因素。为简化起见，探讨公司治理结构时只考虑三类利益相关者，即经营者、资本所有者和劳动者。此外，对普遍存在的劳动者与经营者之间道德风险问题，只考虑存在于劳动者一方的道德风险。 　　二、资本所有者与经营者的行为选择及其协调 　　首先，经营者必须要用总数为I的投资资金进行两种具有替代关系的投资行动，但是其自有资金数量为A，（APL。两种计划都失败的情况下，其收益都为0。虽然“合理计划”的预期收益率较高，但经营者如???选择“不合理计划”就能够获得自我特殊效用B。尽管任何人都可以预见计划的收益，但是选择何种计划只有经营者知道，这样就会出现道德风险问题。这种情况下，资本所有者给予经营者的报酬就是计划收益的函数，而非选择成功概率的函数。从整体上看，“合理计划”是有价值的，而“不合理计划”是无价值的。即PHR-I 0或PLR-I+B PH且QLPMPL。“不合理计划”的成功概率不依赖于劳动者技能。劳动者通过支付费用E能够掌握熟练技能。此时，由于经营者无法直接观察到劳动者的技能是否熟练，因此就产生了劳动者道德风险问题。假定经营者希望全体劳动者都努力工作，即PHR-E PMR。 　　减少劳动者道德风险的方法有两种。其一是由企业负担培训费用，对劳动者进行劳动技能训练，使其掌握熟练技能。假设企业的培训费用用e表示，e≤E（即企业培训费用不超过劳动者个人培训费用）。没有熟练技能的劳动者的市场工资为W*表示。企业以这一工资雇佣劳动者，因为企业为使劳动者掌握熟练技能需要支付培训费用e，所以必要工资总额为W*＋e。另一种解决方法是对劳动者在企业外接受培训进行激励。假设劳动力市场存在能够反映技能是否熟练的信号，此时将工资构成劳动力市场信号的函数。劳动培训在企业以外进行，企业在对劳动力市场的相关信号进行观测后，决定是否雇佣劳动者。劳动者自己支付费用获得劳动技能时，劳动力市场得到“熟练技能信息”的概率为RH。如果不能获得劳动技能，劳动力市场得到“熟练技能信息”的概率为0。因此企业通过只雇佣具有“熟练技能信息”的劳动者，就能够确保获得必要的熟练劳动者。这种情况下的工资为W，为激励劳动者获得技能，必须满足以下条件： 　　RHW-E≥W*（8） 　　假设经营者一方的谈判能力非常强，则此时的工资为： 　　四、所有利益相关者的行为选择及其协调 　　（一）不同利益相关者行为选择模式下的公司治理模式 　　通过对以上的两组融资方式和两组雇佣形式进行组合，能够得到四组公司治理模式。银行监管和证券市场约束是减轻经营者与资金供应者之间道德风险的方法，而企业内培训和提供激励工资则是减少劳动者道德风险的方法。因此，公司治理可以形成以下四种形式：（1）银行融资与企业内培训；（2）证券市场融资与企业内培训；（3）银行融资与激励性工资；（4）证券市场融资与激励性工资。表1至表4概括了以上四种公司治理模式以及所有利益相关者的行为方式。 　　（二）不同公司治理模式的比较与利益相关者行为的协调 　　1.银行融资与企业内培训 　　企业以W*雇佣非熟练劳动者，通过费用e实施企业内培训，培养出有熟练技能的劳动者。因此，经营者对资