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关于小额信贷机构降低利率初步讨论 　　摘要：以普惠金融为使命的小额信贷机构，为了获得竞争优势、扩大覆盖范围、防止行业危机，有降低其利率的意愿，而利率最终能否下降则主要取决于小额信贷机构能否降低其操作成本。研究发现，操作成本随着经营年限的增长而持续下降，而小额信贷机构自身可通过更符合客户需求的产品设计和更有助于提高雇员效率的流程改进来加速利率下降的过程。 　　关键词：小额信贷；利率 　　中图分类号：F830.6 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.09.40 文章编号：1672-3309（2011）09-95-02 　　 　　 以普惠金融为使命的小额信贷机构，为实现可持续性，并吸引更多投资进入供给不充分的市场，通常征收高于传统金融机构的利率。但这些小额信贷机构却有意愿和能力在其发展过程中相应地降低利率。从意愿方面来看，保持竞争优势、扩大覆盖范围和防止行业危机是促使小额信贷机构降低利率的三个主要因素。 　　第一，保持竞争优势。在充分竞争的市场上，以更低利率提供具有可比性产品的小额信贷机构能够获得竞争优势。根据市场发展阶段理论，当市场进入以巩固和退出为特征的第三阶段时，利率将成为主要的竞争手段，尤其是在监管方提供了可靠的市场信息、小额信贷机构采用了透明的定价机制、客户掌握了金融知识后，竞争将会使利率迅速下降（David Porteous 2006）。目前的实证研究虽然尚未证明竞争必然导致利率下降，但已经发现，随着小额信贷行业近年来的发展，小额信贷机构的利率、利润和成本都呈现出了明显的下降趋势，而小额信贷机构与传统金融机构之间的利率差异也已大幅缩小。 　　第二，扩大覆盖范围。当需求对利率富有弹性时，降低利率能扩大覆盖范围，同时让小额信贷机构获得更高的收入；反之，当需求对利率缺乏弹性时，小额信贷机构须在更高的收入和更大的覆盖范围之间做出选择。在南非和孟加拉进行的两个基于大量借款人数据的研究发现，虽然需求对利率只在利率较高且大幅变动的情况下才富有价格弹性（Karlan,D.and J.Zinman 2005），但贫困程度更深的人群的需求价格弹性确实更为敏感。当小额信贷机构升高利率后，贷款???额的客户构成中，贫困程度较深的客户将减少，贫困程度较轻的客户将增加（Dehejia,R.,H.Montgomery and J.Morduch 2005）。换言之，为服务更多难以进入传统金融机构的贫困人群，小额信贷机构须不断降低利率。 　　第三，防止行业危机。为实现高额利润而维持的高利率可能导致过度竞争，伤害客户利益，引发舆论批评，并最终导致行业危机。对2010年10月印度安德拉邦危机爆发原因的普遍的共识是，受到高额利润的吸引，该区域内的小额信贷机构快速增长，高利率和高增长掩盖了许多小额信贷机构效率低下的事实。这些机构为争夺客户，让客户过度负债，加之内部管理落后，催收手段不当，导致了客户的极端行为，并最终在反对党和媒体的介入后演变为还款危机（Parmesh Shah 2010）。此后，为维护小额信贷行业的持续健康发展，全球发起了SMART客户保护运动，其倡导的六大原则中就包括合理定价的原则。 　　综上所述，从长期来看，小额信贷机构有降低利率的意愿，而在逐步达成此意愿的过程中，小额信贷机构须不断权衡自身的效率、持续性和社会目标。效率取决于机构的经验、技术和规模，反映在机构提供服务和客户获取服务的成本上，是利率下限的制约因素；持续性取决于机构为客户创造价值、抵御风险和盈利的能力，反映在机构的市场地位和利润水平上，是利率下限的制约因素；社会目标取决于机构使命和市场环境，反映在其覆盖范围上，是利率上限的制约因素。合理的利率水平至少应该让小额信贷机构的利息收入覆盖其提供服务的成本，并创造支持未来发展的利润。此原则可简化为利率定价公式： 　　在利率水平的各个决定因素中，融资成本几乎不受小额信贷机构的控制，减少贷款损失对利率下降的作用也极为有限，而减少利润对利率的影响又难以确定，仅有操作成本的下降才是利率显著持续下降的主要原因。 　　第一，融资成本几乎不受小额信贷机构的控制。由于并没有太多融资渠道可供选择，小额信贷机构实际上是利率的接受者。虽然近年来有越来越多的小额信贷批发基金相继成立，但仍不能满足该行业快速增长的需求。根据MIX提供的174家可持续小额信贷机构的数据，融资成本占平均总贷款余额的比例在2003年―2006年期间由7.5%上涨到8%，呈现出不降反升趋势；在全球六大地区中，仅拉美加勒比地区的该比例由8.9%下降到8.2%，而其他地区均呈现不同程度的上涨（Richard Rosenberg,Adrian Gonzalez and Sushma Narain 2009）。所以除了