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关于开发银行参与滨海创业投资引导基金研究 　　摘 要:根据滨诲新区开发开放作为国家发展战略的定位，天津要成为研发制造转化基地，必须有政策性创业风险投资基金做为支持，才能有效建立一整套支持科技创新#65380;成果转化的体系，吸引高端人才到滨海新区进行创业。本文主要研究了创投基金国际#65380;国内发展的基本情况，并提出了国家开发银行滨海新区创投基金发展模式和基本思路。 　　关键词:创业投资;引导基金;摸式选择 　　中图分类号:F832.48文献标识码:B文章编号:1007-4392(2008）08-0014-03 　　 　　一#65380;引导基金的基本内涵 　　 　　目前，学术界及实务领域对“引导基金”的认识和界定主要从其功能和投资角度出发的。通俗讲，创业投资引导基金（以下简称引导基金）就是“基金的基金”，即创业投资基金（子基金）的基金，故也称作“母基金”，它不断的以基金投资人的角色发起或参与多个专业性创业资本基金（包括控股的相对控股的#65380;不控股的）。这些“子基金”对创业企业和项目进行投资，从而引导基金的资本间接的进入到具体的产业和项目，发挥了引导基金的杠杆作用，吸引更多的社会资金流向创业企业，促进产业的发展。 　　而母基金投入的子基金（创业投资基金）?熏是一种通过私募方式筹集资金，委托专业人士组成的投资管理机构操作，承担较大的创业投资风险，同时通过退出享受较高收益，投资收益按出资比例或约定的方式进行分配的投融资方式。其投向的企业通常为处于技术和产品研发（种子期）#65380;产品商业化完善（创建期）#65380;成长期#65380;上市前的成熟期的高新技术项目和新设公司，基金的主要作用是帮助企业建立#65380;成长#65380;帮助其上市，以高风险实现高收益。 　　从目前发展的国内外引导基金的资本来源来看，大多为“政策性引导基金”，即中央或地方政府运用拥有的国有资本来参与设立创业投资引导基金。以母基金运营政府资金，从而充分发挥政府资金的示范作用#65380;乘数作用，带动各类社会资金，从事创业投资业务，进一步活跃创业投资氛围，促进创业投资行业发展。 　　 　　二#65380;引导基金在国内外的实践经验 　　 　　（一）国外经验 　　就整个创业投资体系而言，其最早产生在美国，大概经历了半个世纪的发展，而引导基金，也早已存在于美国#65380;新加坡#65380;澳大利亚#65380;以色列#65380;印度等国。 　　其中澳大利亚#65380;以色列#65380;印度等这些缺乏创业投资土壤的国家，其发展创业投资的成功经验正是设立了政府创业投资引导资金，吸引境内外创业投资资本共同组建创业投资公司或基金。在这方面，以色列的发展模式比较典型且最具借鉴意义。 　　自20世纪90年代中期以来，以色列高新技术产业发展的成就令人瞩目。高科技创新企业达到3000多家，截止到2004年，在纳斯达克上市的以色列高科技企业达到157家。1991-2003年间，以色列累计筹集的风险资金达到82亿美元，这得力于政府大力培育创业投资资本市场，来促进高新技术产业的发展。就引导基金的发展，以色列值得我们了解和借鉴的成功经验有两个。 　　第一个成功经验是实施“企业孵化器计划”。“企业孵化器”是由以色列政府审批设立的非盈利组织，孵化器担当了创业投资家的角色，孵化和培育企业。该计划的主要运行方式是?押政府为早期企业提供天使资本是由孵化器作为载体，以股权投资的形式，向处于高新技术早期发展阶段的发明者#65380;创业者提供为期2年的经营场所#65380;资金#65380;经营管理#65380;业务开拓#65380;产品销售等支持和帮助。其中，孵化器负责筛选#65380;评估和管理项目，为被孵企业提供创业服务。 　　以色列政府自1991实施“孵化器计划”以来，年孵化器资金预算从180万美元增加到3000多万美元。到2003年以来，以色列有25家科技孵化器，在孵项目200多个。10多年来，从孵化器成功“毕业”了872个项目，存活项目共计392个，存活率45%。 　　第二个成功经验是设立了政府基金。1993年，政府拿出风险资金1亿美元，成立了YOZOM公司，从而直接吸引私人风险资金1.2亿美元，并设立了10个规模为2000万美元，封闭期为10年的风险投资基金，每个基金至少由3部分组成?押YOZOM公司#65380;富有经验的境外风险投资管理公司和私人资本。政府在每个基金中出资800万美元，占基金的40%，另外60%的资金由每个基金的风险投资管理公司负责筹集。子基金管理采用有限合伙制，基金投资人承担有限责任。 　　基金的管理人按照国际惯例，每年可以获得3%的基金管理费，同时可以获得投资增值收益的20%，在封闭期的前5