20101106“企业在资本市场之估值基础”研讨会_PPT.pptVIP

企业在资本市场之估值基础 讲师：贾国城 FiaeCPEP 2010.11.6 估值 什么是估值？ 以一个客观的计量标准来定义标的价值 有形价值 动产：现金，股票，汽车，存单，机器 不动产：土地，房屋，矿产 无形价值 专利，商标，技术，资质，执照 商誉，客户群体，经营团队，个人魅力 资本市场上的金融工具 固定资产质押 典当、民间个人借款 金融机构贷款 银行、信托、担保公司 票券市场 债券、商业本票 股权融资 私募 (Private Placement) 上市 (Public Offering) 常用企业估值方式 市盈率（Price/Earning ratio) 多用在上市公司在同行业间比较 每股价格 = 每股盈余（EPS） x 市盈率 EBITDA（Earning Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization) 多用在净利润为负数但毛利润及财务成本高的未上市或准上市企业 企业价值(EV) = EBITDA x 约定倍数 其他较少用到的估值方式 Price to Book（净值法），PEG，DCF等 企业该如何看待自己的价值 资源性行业（矿产，能源） 储量，开发能力，成本控制，现金流 制造业 毛利率，成本控制，价格趋势，市场占有率 房地产开发 过往获利能力，现有在建项目，土地储量 服务业 客户基础，行业占有率，现金流 互联网 梦有多大，网能织多大 传统观念中的估值方式 硬资产 土地，房屋，厂房 矿产，木材，大宗物资 软资产 设备，车辆 库存，原料 纸资产 现金，有价证券 应收帐款 通过融资操作 私人或一般金融机构 Book Value: 资产扣除负债后的股东权益（净资产） 公司本身的商誉，专利，技术 经营者本身的名誉 商业模式 不是最重要 现金流，还款担保的掌握 获利稳定成长阶段 准备进入资本市场 邀请财务或战略投资人，基金 获利能力所带来的“企业价值”（EV） EBITDA估值法 Enterprise Value = EVITDA x Multiple (3-8) Market Value = EV + Book Value 进入公开市场 进入股票交易市场，公开经营和财务报表 由财务报表以及市场机制决定交易价格 IPO （初次上市定价，由承销商定） 投资人通常参考同行业中的平均市盈率来作为持有的成本预估 Share Price = EPS x P/E Ratio Market Value = Share Price x Total Shares 案例说明 - 个体摊贩 资产价值： 所有在贩售的商品 案例说明 - 流动货车 产品加运输工具 案例说明 - 杂货店 可以利用店面进行抵押小额贷款以充实流动资金 案例说明 - 超级市场 单间超市可以对货物以寄卖的方式经营，减少对流动资金的需求 在不增加投资的情况下提高销售额与获利 案例说明 - 连锁超级市场 连锁超级市场 进行上市规划 商誉，以及现金流 零售业上市公司比较 真实案例 美国股市 Apple 中国A股 招商银行 创业板 华谊兄弟 未上市 某知名餐饮业 * * 1.03B 7.97 30.98 1.06 32.78 YinChuan XinHua Depart... 1.65B 7.73 38.17 0.56 21.41 Wuhan Department Store... 0.49B 5.31 51.62 0.25 12.85 Wuhan Zhongnan Commerc... 1.38B 8.71 35.02 0.54 18.96 Hefei Department Store... 3.68B 5.6 41.21 0.41 16.9 Shanghai Yuyuan Touris... 0.66B 2.18 241.08 0.04 8.85 Beijing Hualian Depart... 2.57B 5.65 2,951.00 0.02 57.81 Dashang Group Co., Ltd 200.74B 2.94 14.11 3.91 55.2 Wal-Mart Stores, Inc. 0.17B 3.32 -　 -2.39 5.6 QKL Stores Inc Mkt Cap P/B ratio P/E ratio EPS Price Company name * * *