幼教第四次大课ppt（并购重组与产业成长）.pptx

;课前秀-战争史上的奇迹;;关于并购的问题 并购与产业的关系 进行并购的产业存在什么样的特点？ 并购后的整合策率和管理模式怎样设计？ 1+12 的并购效率产生点（协同效应）在哪里？并购整合与不整合？ 小鱼吃大鱼？快鱼吃慢鱼？强强联合？ 规模化效应出现点在哪里？（蓝色光标 vs 分众传媒） 产融互动的体系构建? 节奏的把握？ 产融互动的系统实践？ 技术类公司的并购点？传媒类公司的并购点？互联网公司的并购点在哪里？ 并购和社会平均回报率的关系 低利率时代所带来的并购机会?(以低资金成本的资金去运营高回报的行业） 并购和金融工具的关系 现金or 股权收购？ 垃圾债券的高杠杆收购？并购基金 or 财团融资的并购工具？ 并购和企业发展阶段的关系 成熟寡头行业的并购策略是？ 集中度低区域割据的并购策略是？几大巨头相互竞争的并购策略是？ 并购和市场环境的关系 市场萎靡期（秃鹫基金）？ 上升期（新技术并购);全球范围内的五次并购浪潮 第一次并购浪潮（横向并购） 19世纪末20世纪初，美国掀起了第一次企业并购浪潮，这次企业并购浪潮的主要形式是同行业企业之间的并购，即所谓横向兼并，其目的是为了取得市场上的垄断地位。 导致了在某些部门控制本部门生产不低于50％的98家托拉斯和控制生产不低于60％的57家托拉斯以及控制生产不低于80％的26家托拉斯的建立美国钢铁公司、国际收割机公司、美国橡胶公司、杜邦公司等著名大公司都在这次浪潮中崛起，这些大垄断组织对后来美国经济结构的变化产生了深远的影响。 第二次并购浪潮（纵向并购） 第二次并购浪潮发生于20世纪20年代，这次并购浪潮的主要形式是纵向兼并，即产品生产过程中处于两个相邻生产阶段上的企业的兼并，如在制铜工业中，铜冶炼企业与铜加工企业之间的兼并。 投资银行家在这次并购浪潮中发挥了重要作用。 这一时期在工业中共有4029次并购，其中1929年一年即发生1245起，为历年之最;全球范围内的四次并购浪潮 第三次并购浪潮（混合兼并） 第三次企业并购浪潮发生于20世纪五六十年代，1960—1970年间，并购数目达25598起。特别是在20世纪60年代末达到了高潮，仅从1967年???1969年，被并购的企业就达10858家。这次浪潮的主要方式是不同行业企业之间的购并，即混合兼并，是企业为降低经营风险，实行多元化经营的结果。 第四次并购浪潮（战略驱动型并购） 第四次并购浪潮始于20世纪80年代，规模之大令人瞠目。1980—1987年企业产权交易总数已突破2万起，平均每起并购的交易额在1989年达4797.4万美元，10亿美元以上的并购在1985年达37起。 战略驱动型的交易取代了混合兼并而成为主要形式。多样化战略是这次战略驱动型交易的具体形式。而且这次多样化战略集中于相关产品之上，不再象第三次浪潮那样进行单纯的无关兼并 金融工具的创新在这次浪潮中起了巨大作用。为了满足大规模企业并购对巨额资金的需要，金融界大量发行一种资信低、风险大、利率高的债券，这种债券被称为“垃圾债券”。垃圾债券的出现，可以使小公司用杠杆融资方式筹措巨资，进行收购活动;全球范围内的四次并购浪潮 第五次并购浪潮（策略联盟驱动并购方式） 并购巨型化。从世界范围来看，此次并购极大地促进了一批巨型、超巨型的大公司和跨国公司的产生和发展。 策略联盟性并购。通过企业间的策略联盟，可以分担成本和风险，因此一定程度的注资和换股能够集合资源，增进相互的技术进步和企业经营的多元化。;企业并购的主要动因的理论研究 （一）规模经济动机论。企业并购的规模经济通常表现在两个方面：一是技术方面的规模经济。即由生产技术所决定的最佳产量规模。二是管理经营上的规模经济。主要表现在：企业并购可以降低交易成本和销售成本、增强研究开发实力等 （二）战略动机论。战略驱动并购的原动力是企业利润的最大化，或者是股东价值的最大化及企业盈利能力的持续稳定上升。具体战略动机表现在：一是能力转移动机。威斯通等认为，兼并是为了转移或获得行业专署管理能力（横向兼并或相关兼并），转移或获得一般管理能力及财务协同（混合兼并）。二是战略重组动机，通过兼并实现分散经营，同时扩充管理技能 （三）协同动机论。发展水平间的企业实现了经营的协同；同时，利用并购企业向被并购企业管理的溢出使双方企业的管理水平也得到提高，实现了管理上的协同。此外对市场协同、财务协同、技术协同和采购协同的寻求?也是促使企业并购的重要动因 （四）金融创新推动和潜在价值低估论。金融创新对并购的推动是与潜在价值低估相联系的，利用垃圾债券的发行去并购具有潜在价值提升的企业，从而体现并购价值。;企业并购的主要动因 企业快速发展 并购可以让企业迅速实现规模扩张。通过并购的方式，企业可以在较短的时间内实现规模扩张，提高竞争能力，尤其是在进入新行业的情况下，通过