二专第一章.pptVIP

第一章　金融工程学概述 一、金融工程学的概念　 学科诞生时间：1991年，国际金融工程师协会（IAFE）在美国成立 从工程的角度论，包含的元素有：元件、原理、结构、功能。 关于国外对金融工程学的论述，都是在不同程度上强调了其中的工程化内涵。 （一）定义 狭义：金融工程就是管理金融风险的工具和技巧。 广义：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 （二）内涵 1、创新与创造 （1）思想上的飞跃，产生新的金融产品； （2）对已有的金融观念的重新理解与运用； （3）对现有的金融产品或手段的组合与应用，使其具有某种新的功能。 2、应用性 3、目的性 （三）与其他概念的区分 １、金融工程与金融创新 ２、金融工程与金融风险管理 二、金融工程师的素质 数字蛀虫、机会主义者（如钻法律、会计空子）。 思考： 若B公司的税率上升，或A公司的税率下降，情况又该如何？前文的方案是否唯一？ 三、金融工程的应用范围 （一）范围 1、套期保值 2、投机 3、套利 4、构造 （二）运作机理 1、风险转移和再分配 2、缓解信息不对称 3、金融比较利益差异 4、绕开金融管制 5、增加流动性 （三）工作领域 商业银行、金融市场（金融工具）公司财务（投融资、兼并收购、现金管理、风险管理、） 四、金融工程的内容 （一）工具 1、概念性工具（理论性工具） 使金融成为一门正式学科的那些抽象的思想和概念。如证券组合有关理论。 2、实体性工具 包括那些可被拼凑起来实现某一特定目的的金融工具和手段。如期货、期权。 （二）方法 1、现金流的复制——“无套利分析方法” 在未来产生同样现金流的资产组合，在当前价格应该相同。 2、积木分析方法 * * 举例：税收不对称 一般来说，利息收入属于完全应税收入，而利息支出可以免征所得税。股利收入在原公司已被征税，所以往往是免税或减税的。 例1：假设A公司所得税率为40%，其投资所得股利收入的80%免税。而政府为鼓励B公司所在行业的发展而向该公司提供税收优惠，B公司的的所得税率仅为12%。 A公司以10%的利率成本向B公司借入1000万资金，用来购买B公司8%的优先股。B公司认同上述A公司的做法。问上述交易对A、B公司而言有利可图吗？回报率是多少？ 解： 对A公司而言： 借款的税后成本为6%。 因为借款会啬100万的利息支出，即减少100万的税前利润，税后利润减少60万，所以，借款成本为60/1000=6%。 A公司投资税后报酬率为： 8%－8%×20%×40%　＝　7.36%　＞　6% 因此，A公司是盈利的。 对B公司而言： 发放股利已是征过税的，因此，发放股利的税后成本为8%； 利息收入税后收益率为10%×（1-12%）＝8.8%　＞　8% 所以，B公司有利可图。