第07章 衍生工具和风险管理.pptVIP

总收益互换是指，投资者接受原先属于银行的贷款或证券 （一般是债券）的全部风险和现金流（包括利息和手续费等） 同时支付给银行一个固定的收益。这个固定的收益一般是伦敦 同业银行拆借（Libor）加上或减去一定的息差。 一个总收益互换的例子是名义本金为1亿美元的5年协议， 以一个公司债券的总收益交换LIBOR+25个基点。 2.信用风险管理——总收益互换 第一类是看跌期权，期权买方（银行）向卖方买入一份看 跌期权，这就保证了如果金融资产价值下跌并低于协定价格时 期权买方可以要求期权卖方按协定价格购买这份金融资产，从 而使买方减少损失。 一旦行使信用期权，买方的赢利通过用协定价格减去债务 市场价格确定。而协定价格的确定方法是，将金融资产现金流 的现值按照无风险利率进行贴现，再加上信用差价。 信用差价=债券等金融资产的收益-相对的无风险证券的收 益（多指美国国债的收益） 第二类则是一种看涨期权，这种看涨期权是以信用差价作 为协定价格的。若信用差价大于协定价格时，期权买方（银行 ）有权以协定价格向期权卖方交割金融资产，卖方支付的价格 高于基准的收益差价等于协定价格。 2.信用风险管理——信用期权 CDO创造出与债务工具 组合具有广泛不同风险 性质的证券。 CDO的创造者通常保留 权益分券并把剩下的分 券卖到市场。