中信建投银行业盲人摸象系列报告6净息差的国际比较和定量研究.docVIP

中信建投-银行业“盲人摸象”系列报告6：净息差的国际比较和定量研究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_indusname] 净息差的国际比较和定量研究 银行2012 年净息差回落到哪里去?净息差的主要决定因素可以分为宏观因素和制度因素。宏观因素 2.61[table_invest] 0423 为经济增速、利率、货币政策等;制度因素包括:集中度、资本 维持 增持 充足率、信用成本等。 杨荣 2012 年,货币和信贷回归正常,但经济增速下移将诱发净息差回 落。一是经济下行使实体经济对贷款的需求减弱,贷款收益率提 yangrongyj@//0. 高的难度加大。二是银行体系流动性充裕,资金市场收益率下降。 010- 三是经济下行使得央行货币政策将进入降息通道,银行利差将会 执业证书编号:S03 逐步回落。2012 年银行业净息差将回落到哪里? 11 年,中国银行业净息差 2.7%,低于其他国家发布日期: 2012 年 4 月 11 日 从 2005 到 2011,中国银行业净息差最低 2.29%,最高 3.03%, 2011 年达到 2.7%,低于“金砖四国”的其他国家。2011 年俄罗斯为 6%,巴西 8%,印度 4.3%。 市场表现 2010 年 4 季度开始,中型银行净息差独领风骚。中型银行中,民 [table_industrytrend] 8% 生、招商最高;大型银行中,建行最高,其次是工行,中行最低; 3% -2% 小型银行中,宁波最高,依次为南京、北京。 -7% -12% 国际比较看,美国银行业净息差 07-08 年触底后开始回升。从 1983 -17% -22% 年?2007 年,净息差从期初的 3.7%提高到 1993 年的最高值 -27% -32% 4.91%,随后持续回落,2008 年下降最低点 3.25%,2009 年再次 回升。英国汇丰控股集团净息差持续回落。11 年下降到 2.51%。 中国银行业净息差的中期和长期主要决定因素 银行 沪深300长期看,中国银行业净息差主要决定因素:经济增长率(滞后一年) 、通胀率(滞后一年) 、利率和贷款增速(反向) 。行业净息差 相关研究报告 同银行主导型金融体系,利率市场化改革密切相关。 中期看,净息差核心解释变量是:经济增长率(滞后两个季度) 、 [table_report]银行业简评:防御价值带来相对收 12.03.28 基准利率(滞后一期)和贷款增速(滞后一期),基准利率的变动 益 12.03.19 银行业简评:年报序幕,渐次打开 可以解释 75%的净息差的变化。 银行业盲人摸象系列报告 5 深度 美国银行业净息差的中期主要决定因素 12.03.02 报告):2012年,不良率拐点不会出 美国银行业净息差(季度)主要决定因素是经济增长率、通胀率、 现 贷款增速、存款增速。通胀率代替基准利率作为主要的解释变量。实证表明:美国的利率是市场化的,银行对存贷款议价能力非常 高,净息差同贷款增速呈负向关系,而同存款增速呈正向关系(实 证同理论相左) 。 中美两国净息差的实证经验得到一致性结论 中国和美国的样本得到一致性结论:净息差主要由经济增长率, 通胀率(或基准利率) ,贷款增速及存款增速来决定。 美国银行业净息差决定因素同我国基本相同,但由于利率市场化 程度上有区别,核心解释变量上有差别,主要反映在存款增速和 贷款增速方面。 12 年,中国银行业净息差逐季回落,回落程度同降息相关 12 年上半年,我国增长和通胀双下行,净息差逐季回落,下行空 间不大。依据净息差决定模型,如果不考虑降息,净息差下降 2bp。 如果考虑到降息,回落幅度扩大。 ////. 请参阅最后一页的重要声明 11/4/11 11/5/11 11/6/11 11/7/11 11/8/11 11/9/11 11/10/11 11/11/11 11/12/11 12/1/11 12/2/11 12/3/11 [table_page] 银行 行业深度研究报告 如果降息 1 次,降 25 个基点,行业净息差回落 10 个基点;如果降息 2 次,降 50 个基点,行业净息差回落 20 个基点。依据各家银行净息差对利率的弹性大小,如果降息,兴业、浦发净息差下降幅度最小,而民生和招商 的下降幅度最大。 净息差下降 10bp,净利润下降只有 3%,负面影响小 其一、在 2011 年净利润分解中,净息差对业绩贡献只有 20%,而规模扩张、手续费和佣金净收入对业绩贡献合 计达 70%。其二、即使不降息,净息差自然回落 10 个 bp