四季度限产加码关注卷螺价差套利.PDFVIP

华泰期货|钢材季报 2017-10-07 华泰期货研究所 黑色金属组 四季度限产加码，关注卷螺价差套利 徐轲 黑色金属研究员  021 钢材品种：季报摘要  xuke_zxzhx@ 从业资格号：F0290365 1. 观点总结：四季度钢材供给端受“2+26”城市供暖季限产政策影响，粗钢产量 投资咨询号：Z0011125 将呈现实质性下滑，统计局口径产出增速将由当前的5.6%正增长呈现减速增长，预计全 年统计局粗钢产出数据增长2% ，但考虑到未纳入统计的地条钢产能，则实际上国内钢材 产出较2016 年下滑。需求端在四季度保持增速下滑预期不变，受楼市调控加码影响，地 产用钢四季度增速下滑有望加速，而汽车用钢则受到政策激励和旺季双重共振而呈现增 速小幅提升。外需方面，全年钢材出口显著负增长现状难以扭转。 2. 策略建议：结合我们对于四季度钢材供需基本面的分析，认为四季度钢价走势 如下：供暖季限产前，受旺季需求增长不显著的影响，钢价难以有显著反弹，整体震荡 企稳；限产之后，价格受供给压缩影响而呈现上行趋势。建议建议关注的交易机会如下： 相关研究： 1、中长期建议进行钢材期货品种多头操作，供暖季限产之前可进行多成品材空原料（矿 石、焦煤）对冲单边多头风险；2、基于终端需求地产、汽车用钢在四季度的分化，建议 黑色环保影响再思考 叠加需求端 继续在1801 合约上布局卷螺价差扩大套利机会。 缩量预估 2017-9-25 3. 风险点及关注点：后市建议重点关注楼市调控政策下的房地产市场表现以及下 江苏地区煤焦钢企业调研 半年汽车产销的情况，供给端建议关注供暖季限产的执行力度情况。 2017-9-18 卷螺价差套利分析 2017-9-3 华泰期货|钢材季报 2017 年三季度钢材行情回顾 三季度钢材期货合约整体保持上涨趋势，分月度来看：7 月加速上涨、8 月震荡上行，9 月 冲高回落且回吐部分8 月涨幅。对此我们认为对期价构成扰动的核心因素在于需求端，即 7-8 月下游用钢淡季表现为淡季不淡，反而进入“金九银十”旺季后，9 月的旺季需求并不 凸显。这一点可以从贸易商成交数据观测得到，2017 年7-8 月贸易商日均成交建材18 万吨， 较2015 年和2016 年同期成交水平分别增加1.1 和2.3 万吨，但9 月