广发有械化工环保计算行业期投.pdf

行业跟踪分析报告 2010年 06月 21日 Table_Grade 化工行业 2010年中期投资策略 行业评级 前次评级 持有 关注高成长、高壁垒、新材料、精细化工投资机会 谢军 研究员 曹勇 吕丙风 王剑雨 研究助理 行业走势 020663 020833 020698 020635 eMail：xj@ cy25@ lbf2@ wjy3@ 化工大宗品已位于盈利高点、无整体性投资机会 大宗品的投资机会通常存在于经济复苏初期的原材料价格启动阶段。 结合宏观经济周期及化工产品周期，2009 年 1 月开始的化工产品价格 反弹已结束，部分产品已开始回落，大宗品的盈利空间将缩窄，目前 化工大宗品已位于盈利高点、无整体性投资机会。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 -1.31% -17.29% -9.49% 精细化工三季度存在阶段性机会 沪深 300 -1.10% -18.15% -12.46% 这主要是由于精细化工产品原材料主要为石油系资源商品，而终端价 . 格相对稳定，产品价格变动通常滞后于上游原材料。由于原材料价格 1Q 处于相对高位，而从 4 月底开始回落，因此我们预测 2Q、3Q 精 细化工板块的业绩、毛利率将环比上升，存在阶段性机会。 重点关注高成长、高壁垒、新材料等板块 高成长带来高估值。高成长行业下游市场空间巨大、未来 3-5 年需求 复合增长率 40% 以上、且企业产能的扩张并不会带来产品价格及毛利 率（即产品盈利能力）的大幅下降，高成长带来高估值。重点推荐高 温滤料除尘、催化剂和净化剂脱硫两个子行业，投资标的分别对应三 维丝、三聚环保。 高壁垒带来高估值。目前，在众多化学产品中，我们认为两类产品尚 具有较高壁垒，为未来值得长期持续跟踪品种：一是拥有技术壁垒的 芳纶 1313 和芳纶 1414 （烟台氨纶）；二是具有较长时间认证壁垒（至 少 2.5 年）的高端轿车轮胎所用涤纶工业丝（海利得）。 新材料历史投资机会刚刚启动。随着产业结构的调整和升级，化工新 材料将是化工产业中最具魅力领域。我们相对看好有机硅、电子化学 品（包括电荷调节剂和彩色聚合碳粉）、新能源等领域的投资机会。 公司推荐 我们建议重点关注：红宝丽、三维丝、三聚环保、烟台氨纶、海利得、 宏达新材、回天胶业、鼎龙股份、当升科技、久联发展。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、投资策略 4 二、重点关注高成长性、高壁垒、新材料等板块 4 （一）高成长性带来高估值4 （二）高壁垒带来高估值6