社科院刘煜辉浙商年会宏观报告2011年11月知识讲稿.ppt

刘煜辉 中国社会科学院 2011年8月;作为一个整体，似乎不应该危机;政府债务与银行资本：负反馈循环;脆弱的主权资产负债表;欧洲跨境贷款风险;EFSF的局限;德法的分歧：谁出钱的问题;索罗斯的三招：如何做;市场风险：政治危机大于经济危机;美国;量宽是迟早的事;即便没有新的刺激，美国财政……;美国财政“减肥”艰难;过去是外国人为美国融资;巨大的融资缺口：谁来买国债;答案：联储成为最大的国债买家，不然利率上升;美国公共债务融资;QE时间窗口尚未开启;QE或变种; 美金融部门超过海外 国债增量的大买家 ;减债的途径：温和通胀仍是最佳选择;美国税是上世纪40年代以来最低的;温和通胀的控制力;政策不退出的理由：全球通胀前后端; 伯南克认核心通胀率; 美国微观表没那么糟糕;（续）二次探底可能性小;一些稳定的信号;减债致经济进入“两低一高”很合理;中国：很多变化都是最近年发生的;中国经济症结：政府;两任政府的投资增长率相差11个百分点;两任政府的真实利率;私人部门为投资繁荣做补贴;资源错配－通货膨胀;货币高度的内生性：财政决定货币;先行指标：投资减速;关注投资减速的信号（续）;减速的宏观经济效应;应该增强经济软着陆和通胀拐点信心;资金面拐点或已经到;中国是全球宏观模型的关键变量;中国投资减速，世界会如何？;谢 谢 ！