第二讲第三讲 公司金融实务案例课件知识讲稿.pptVIP

“泛家族化”,还是“家长制”? 基于雅戈尔和茉织华的案例分析;知识要点; 20 世纪50 年代, 美国学者安索夫提出了多元化经营战略( diversification strategy) 的概念。 伴随着20 世纪60 年代第三次多元化并购浪潮的出现, 多元化战略作为企业成长的重要战略行为受到了理论界和企业界的普遍关注, 有关企业多元化、专业化经营的效率、目的等问题在学术领域也展开激烈争论。;多元化的优势;多元化可能的弊病一;案例分析的目标;案例对象的选择：雅戈尔与茉织华两家民营上市公司　;公司背景介绍：雅戈尔集团股份有限公司;公司背景介绍：茉织华集团;两家公司的经营业绩;两家公司的市场表现：;两家公司前十大股东的变化情况;两家公司前十大股东的变化情况;问题的提出：;雅戈尔与茉织华的多元化战术差异;多元化道路是否有主营业务支持？;多元化道路是否有主营业务支持？;是自行开发还是做债权人的投资方式？;是自行开发还是做债权人的投资方式？;分析：;参股合作还是委托理财?;小结;是选择产业运作还是资本运作？;对核心竞争力的理解;问题的引出;雅戈尔对所募集资金的使用情况;从表中可以看到, 雅戈尔从证券市场募集资金3次,共约21.4亿元。从募集资金的投资情况当中我们至少可以得出以下几点结论: 第一, 雅戈尔几乎将所有的募集资金都用于服装行业的经营当中, 没有将募集资金用于公司的第二大产业—房地产业, 公司的房地产业所依靠的全部为公司的自由资金, 因此公司服装业核心竞争力的形成产生了强大的资金支持能力, 也使得公司运营更趋于稳健, 因为即使房地产业经营失败也不会对公司的主营业务产生实质性影响。;第二, 募集资金的主要投资方向有3 个:生产、销售、与技术支持, 占到募集资金总额的74%。用于销售的资金占到约34%, 为雅戈尔品牌的推广、品牌效应的形成奠定了基础; 用于技术支持的资金占到约22%, 约4.7 亿元, 这样算来, 雅戈尔每年用于服装技术改进、设计、研发的费用约为7000 万元, 这对于一个传统的服装类行业来说是一个相当大的数额。 第三, 用于企业扩张的资金占7.5%, 约为1.6 亿元, 这符合稳健的企业扩张原则。 第四, 约90%的募集资金按照公司所承诺的投资??目进行了投资( 实际上, 剩余的未按承诺投资项目进行投资的2.7 亿元资金中, 仍约有1.7 亿元投入了服装业的经营活动, 另有约9000 万元存入了银行以备进行后续投资) 。;茉织华对所募集资金的使用情况;从表中可看出，茉织华的募集资金运用与雅戈尔迥异。 首先,60%以上的募集资金, 约9.5 亿元未按承诺的投资项目进行投资, 导致公司传统的服装及印刷业务缺乏资金支持。 其次, 用于服装销售和服装技改的资金不到1 亿元, 可见茉织华对产业运作的忽视程度, 这也是企业未形成核心竞争力的关键因素之一。;雅戈尔与茉织华对产业的不同投入引起企业间的何种差异呢? 品牌是保证企业核心竞争力的关键！ 在市场经济高速发展的今天, 品牌已经超越纯经济的范畴, 成为企业竞争力、增值力、后续力大小的体现。;品牌是企业永恒的竞争力，是企业长期不懈的追求。 第一, 品牌是企业竞争力的综合表现。 第二, 品牌是品质、文化的象征。 第三, 品牌的知名度、美誉度和市场占有率使企业持续发展。 第四, 品牌是企业的巨大的无形资产。 因此, 品牌是企业核心竞争力的重要体现, 也是衡量企业能否持续发展和经济效益大小的重要指标, 其知名程度反映了企业所占市场份额。;从前面的两个表的统计结果中, 我们可以看到雅戈尔为创建自己的品牌, 保持自己的品牌优势投入了大量的资金, 而且资金投入在生产、销售、技术支持、扩张等一系列部门或子公司。;两家公司最显著的员工安排差异体现在销售人员的安排上, 雅戈尔的销售人员每年均在企业员工总人数的14%以上, 而茉织华平均还不到2%。 其次, 雅戈尔的技术人员占企业员工总人数平均为4.4%, 也高于茉织华的3.4%。 因此, 在产业运作上, 无论从资金支持还是从人员配备上来说,雅戈尔均超出茉织华甚多, 这也从根本上确立了雅戈尔较茉织华具有更强大的品牌优势。;茉织华的第一大股东是日本松冈株式会社, 其于2000 年将流通股股权托管给茉织华的第二大股东—李勤夫控制的平湖茉织华实业发展有限公司。这导致茉织华在事实上变成了日本松冈株式会社在中国的“加工厂”, 从茉织华的关联交易中可以清晰地看到这一点。;茉织华的资本运作 就茉织华的融资情况而言, 其间接融资中向银行的短期借款在2002 和2003 年大幅增加, 2001 年末, 公司的短期借款余额为0.4 亿元, 2002 年末为8.5 亿元, 2003年末为13.2 亿元。那么公司为何大举向银行借款呢? 按公司年报中的说法是“为确保非募