房地产行业：信用分析报告.doc

房地产行业：信用分析报告 Shanghai Brilliance Credit Rating amp; Investors Service Co., Ltd. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating amp; Investors Service Co., Ltd. 地址：中国 上海 汉口路 398 号华盛大厦 14 楼 邮编：200001 电话：021 021传真：021E-mail：mail@shxsj4 //.shxsj 2011中国房地产行业信用分析报告 China Real Estate Industry Outlook 2011 行业信用回顾 行业信用展望 总 编： 朱荣恩 主 编： 丁豪梁 执行主编： 钟星航 分 析 师： 叶盛 赵霖 联系人：钟星航 电话：021邮箱：zxh@shxsj 联系人：叶盛 电话：021邮箱：ys@shxsj 上海新世纪资信评估投资服务有限公司是一家专业 从事债券评级、企业资信评估、信用管理咨询等信 用服务业务的全国性信用评级机构，主要股东有中 国金融教育发展基金会、上海财经大学等。经过十 多年的发展，新世纪公司已经成长为中国信用评级 行业内资质齐全、规模较大、声誉良好的资信评级 机构之一。 公司简介 ?? 中国人民银行总行批准的从事全国企业债券信 用评级业务资格； ?? 中国人民银行总行认定的全国银行间债券市场 评级业务资格； ?? 中国国家发展和改革委员会认可的从事全国企 业债券信用评级业务资格； ?? 中国保险监督管理委员会认可的信用评级机构 资格； ?? 中国证券监督管理委员会核准的从事证券市场 资信评级业务资格； ?? 中国证券监督管理委员会颁发的证券投资咨询 业务资格； ?? 中国人民银行上海总部认可的从事上海市借款 企业主体信用评级、集团企业评级、担保公司 评级和中小企业评级业务资格。 公司资质 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011 中国房地产行业信用分析报告 China Real Estate Industry Outlook 2011 摘要 正如新世纪评级在上份年度报告中所指出的，中国房地产行业在工业化和城镇化进程中获得 了快速发展的推动力，但粗放式的快速发展模式以及供需的结构性失衡致使整个行业面临着 内生的不稳定性。与此同时，高度依赖银行资本以及政策环境的复杂多变使得行业的外部信 用环境也趋于多变，这些因素都制约了行业的整体信用水平。 进入 2010 年，我国房地产行业面临的政策环境再次出现调控方向上的实质性转变，2009 年 相对宽松的环境不复存在，从紧的政策力度不断加大。在中央政府对房地产市场价格走势的 调控决心达到高点的情况下，地方政府却受制于各地的具体情况，尤其面临的巨大财政压力， 在执行有关政策时仍存在着明显的相机抉择倾向。 从行业整体运行角度来看，行业供需失衡的矛盾并未得到有效缓解，银行对整个行业的放贷渠 道与规模都受到严格限制，整个行业的经营状况再次经历了从一个相对高点逐渐下滑的过程， 行业风险逐步显现。多数房地产企业在需求下降、融资收紧、市场观望等负面因素的困扰中， 已逐渐显示出经营稳健性下降和流动性减弱的趋势，其中融资渠道缺失更是加剧了部分房地 产企业现金储备不足的潜在危机。 展望 2011 年，抑制通胀将成为中国宏观经济政策的重点，而全社会对高房价的极度敏感将使 国内房地产行业面临的宏观政策环境在未来 1-2 年内难以见到改善的曙光。有关政策的执行力 度以及能否合理有效地疏导供求关系将成为住房双轨制格局形成前能否实现调控效果的关键。 从企业的角度来看，面对住房双轨制格局下新的商品房市场和保障房市场，各房地产企业需要 及时审视自身的竞争优势与企业特点，对企业定位进行合理调整；而在市场再次出现下滑之际， 企业需要谨慎地维持自身的现金储备，积极探寻新的融资渠道；宏观调控政策区域执行的差 异性要求企业在合理选择城市布局方面需要有更多前瞻性，并且在发展过程中寻找到速度与 稳健的有效平衡点。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating amp; Investors Service Co.,Ltd. 《2010 年中国房地产行业信用分析报告》主要观点 中国房地产行业自从市场化改革以来，已经在国内产业经济结构中占据了举足轻重的地位， 并与各项经济因素纠缠在一起，对中国这个巨大经济体的运行产生深远的影响。在 2010 年