钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种.docVIP

钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。中国是全球最大的钢材生产和消费国，对于我国这样一个世界钢材的生产、消费和贸易大国，2005年2月28日宝钢“被迫”接受国际矿业巨头铁矿石大幅涨价的要求后，国内业界对恢复钢材期货交易的呼声也日渐高涨。如何成为国际钢材定价中心，维护中国的经济利益，成为越来越多的人关注的焦点。 如今，钢材期货有望于2009年3月前后在上海期货交易所推出，首批上市品种为线材和螺纹钢。业内专家认为，钢材期货的推出，一方面有助于企业利用套期保值防范价格变动风险，有利于通过优胜劣汰优化产业结构；另一方面，有望改变我国在铁矿石长期协议谈判中受制于人的局面，甚至有望抢占国际钢材市场定价权。为了帮助大家了解钢铁行业的基本面情况，本文简要的回顾了2008年钢材市场，并对2009年的钢材市场基本面进行了一些预测。 一.宏观经济决定钢材价格能否筑底成功 目前，国内综合钢价以及全球综合钢价较六月峰值水平下跌了35％以上。尽管如此，从历史上来看，国内经济领先指标以及OECD 领先指标一般领先于国内外 钢价变化九个月左右。如果历史规律未来仍然保持有效的话，那么最新公布的领先指标均显示在2009 年上半年之前钢价尚无法最终筑底。此外，钢价能否在2009 年第四季度筑底尚取决于后期经济领先指标能否筑底。目前海内外实体经济而钢铁需求仍然在恶化，但是进入十一月以来国内钢价跌幅趋缓，甚至于出现一定程度反弹。导致这个情况主要有两方面原因：1）经过前期大幅度下跌，钢价已经远远跌破了拥有较多高成本原材料大中型钢铁企业的成本线，这在一定程度抑制了钢价的进一步下跌；2）经过钢价大幅下跌后，下游需求单位观望情绪减缓加之钢厂补差力度较大，使得贸易商补库存动力增加。未来几个月，随着原材料库存较多企业逐步清光高成本库存，进而各类企业之间生产成本差距缩小，高成本钢材对钢价支撑作用将会减弱。失去了机构性高成本产品的价格支撑，同时在需求不能有效恢复情况下，钢厂之间为了促进销售可能会再次下调钢价。当然，由于上 游原材料价格经过前期下跌已经接近刚性生产成本，因此后期钢价下跌空间已经不大。近期一些券商研究机构的调研显示，较多小钢厂表明原材料以及成品库存已经明显降低，但是大钢厂尚有两个月左右的库存需要清理。尽管按照目前库存量来看，明年一、二月份基本上可以把高成本原材料库存基本清理完毕，但是，从领先指标来看，明年二季度之前库存周转率仍然会持续下降。此外，和历史水平相比，目前库存周转率水平距离2001 年以来的历次低点仍有较大差距。历史上来看，经济领先指标领先库存周转率五个月左右，而库存周转率领先企业净利润两个月左右。最新的经济领先指标显示，库存周转率和净利率在09 年三月以及五月之前仍将处于下行通道。 二.供需情况 2009 年供需形势难以根本好转。在房地产和制造业前景黯淡的情形下，基建拉动难以改变需求放缓的趋势，预计钢铁行业将由2001-2007 年的高增长转变为低增长，增速回落至上世纪90 年代水平；尽管钢铁行业新增产能在过去两年已经开始放缓，但在需求放缓背景下仍将造成供应压力。综合来看，09 年钢铁行业将呈现低供给、低需求，产能利用率下降，09 年钢材价格将随原材料价格波动，总体低位运行，预计均价同比下跌27%。全年来看，随着基建拉动的实质性影响在下半年逐渐显现，钢铁需求将前低后高。2008 年11 月份以来，国家连续出台财政刺激政策，未来两年将投入4 万亿扩大内需。据中金公司相关行业研究员的估计，2009 年铁路、公路、港口和电网建设的投资额分别可达5000 亿、7000亿、1200 亿和4478 亿元。在此假设下，预计2009 年铁路用钢、公路用钢、港口用钢和电网建设用钢将分别同比增长56.3%、7.7%、20%和50.2%。2009 年，基建总体用钢量可达到6800 万吨，同比增长19.7%，拉动钢铁需求2.4 个百分点。表一为中金公司基建对钢铁需求的拉动预测： 房地产投资增速自2008 年6 月开始逐月回落，9 月份后更是加速下滑。新开工面积已呈现负增长，9 月和10 月分别同比下降13%和18%。根据中金公司房地产行业研究员的预测，房地产投资仍处于下行周期中，09 年房地产投资和新开工面积将分别下降8%和20%。至于廉租房等保障性住房的建设，预计2009 年其用钢增速将大幅上升100%。但值得注意的是，大规模保障性住房的建设有可能在短期内对商品房建设造成冲击，抵消其利好。总体而言，2009年房地产用钢量将下滑5.3%。 在08 年上半年钢价大幅上涨的推动下，钢铁行业的FAI 增速开始快速上升，前十个月的累积增速达到26.4%。在此投资增速下，预计2008 和2009 年的新增粗钢产能分别为4700 万吨和4000万吨，在