轻小型搬运车辆领军企业进军智能仓储.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/重型机械 证券研究报告 诺力股份 （603611 ）公司研究报告 2016 年01 月08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 首次覆盖 轻小型搬运车辆领军企业，进军智能仓储 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 45.00 投资要点： 01 月07 日收盘价（元） 33.38 52 周股价波动（元） 17.94-116.61 总股本/流通A 股（百万股） 160/40  轻小型搬运车辆领军企业，推进电动替代大趋势。诺力公司主要从事轻小型 总市值/流通市值（百万元） 5934/1484 搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产、销售。公司顺应环保节能大趋势， 主要估值指标 主要产品均是以蓄电池或人力为动力的搬运、仓储和装卸类车辆，与主要竞 [Table_PePbInfo] 争对手相比，公司产品中不包括任何内燃机产品。 2014 2015E 2016E 市盈率 64.9 59.2 44.3 市净率 4.1 3.5 2.9  公司经营业绩稳健。15 年前三季度，公司营收 8.34 亿元，归属上市公司净 市销率 4.43 4.41 3.95 利润 7765.14 万元，同比上升 26.24%。15 年前三季度，公司综合毛利率 EV/EBITDA 36.3 41.3 31.5 23.42% ，同比提高2.68 个百分点，归属净利率9.31% ，同比提高2.57 个百 分红率(%) — — — 分点。公司产品出口比例达到 70%，公司经营业绩稳健，同时受益于 15 年 相关研究 人民币汇率贬值，公司在 15 年前三季度盈利能力有明显提升，我们预计 15 [Table_ReportInfo] 年全年业绩可以实现同比显著增长。 《诺力股份新股报告：扭转欧盟反倾销颓势， 意图占据电叉中高端市场》 2015.01.13  公司产品助推电动化替代大趋势。电动仓储工业车辆已经逐渐成为主流产品。 目前我国电动仓储车辆在机动工业车辆总销量中所占的比例约25% ，与欧洲 约80% ，美国、日本约60%的比例相比，差距还很大。诺力公司自成立以来， 市场表现 产品一直以轻小型和电动型为主。14 年和 15 年上半年，公司电动仓储车辆 [Table_QuoteInfo] 毛利占比分别达到了18.37%和18.06%。近年来，公司电动仓储车辆产品业 诺力股份 海通综指 绩稳步提升。公司正在努力成为同类产品生产和销售领域的领军企业。 256.51% 190.51%  进军智能仓储，以点覆面拓展新领域。诺力公司在 2009 年开始研究无人化 工业仓储车辆，2012 年正式成立浙江省诺力智能仓储物流机械研究院。2015 124.51% 年4 月30