一般贸易进口关税调降对免税渠道影响有限.PDF

证 中国国旅 （601888）重大事项点评 券 研 一般贸易进口关税调降 究 报 对免税渠道影响有限 告 / 公 司 中信证券研究部 2017 年11 月27 日 研 姜娅 究 / 电话 旅 邮件：jiangya@ 游 执业证书编号：S1010510120056 行 业 事项： 2017 年 11 月24 日财政部公布消息称，经国务院关税税则委员会审议通过，并报国务 院批准，我国将对部分消费品进口关税进行调整，自2017 年12 月1 日开始实施。在2015 年降税的基础上，进一步降低部分消费品一般贸易进口关税，范围覆盖食品、保健品、药品、 日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等各类消费品，共涉及187 个 8 位 税号，平均税率由17.3%降至7.7% 。其中，多种特殊配方奶粉进口暂定税率从20% 降至零， 婴儿尿布及尿裤从7.5%降至零。唇用、眼用化妆品从10%降至5%，指(趾) 甲化妆品从15% 降至5% 。（具体调整表格请见附录）。对此我们点评如下： 评论： 降税是趋势，长期将影响渠道格局、短期整体受益 此次消费品进口暂定税率调整表，调降关税税率的商品主要包括：食品、保健品、药品、 日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等各类日用消费品，其中与免税渠道 商品相关度高的主要包括香水、化妆品、烈酒、箱包，涉及到调整的税率基本降至原先的一 半。经过我们的测算，此次关税调整涉及到的商品，因调税带来的成本下降幅度范围在 4.2%-10.4%。（具体请见下表） 表1：免税渠道相关分品类商品一般贸易进口环节征税比例 关税 增值 完税价格税负比例 降税带动成本下 商品种类 消费税 原税率 此次调整 税 调整前 调整后 降幅度 首饰 35% 无调整 5%-10% 17% 66-76% 66-76% 0 精品 箱包 10%-20% 降至10% 0 17% 29-40% 29% -8.3%~0 类 手表 11%-20% 无调整 20% 17% 62-76% 62-76% 0 衣物 14%-25% 降至5%-12% 0 17% 33-46% 23-31% -10.4%~-7.9% 香化 香水 10% 降至5% 30% 17% 84% 76% -4.5% 产品 化妆品 6.5%-15% 降至2%-5% 30% 17% 25-92% 19-76% -8.7%~4.2% 卷烟、雪茄 25% 无调整 25-45% 17% 95-166% 95-166% 0