尽量提升每股股价.PPT

財務管理的範圍 普通股是一種變動收益證券，持有人稱為股東，負債證券是一種固定收益證券，持有人稱為債權人，普通股與負債證券係「視狀況而定的求償權」，它們提供給投資人的報酬會隨公司價值改變而異。 財務管理探討下列問題 公司應該投資多少？ 公司應如何制定投資決策，以形成最佳投資組合？ 公司應如何融資，以形成最佳融資組合？ 公司要保留多少盈餘，供再投資用？ 財務經理須透過各種投資與融資活動，才能為公司創造價值。 公司目標與價值創造 股東是公司的所有權人，公司的首要目標是： 儘量提升每股股價，以極大化股東所能享有的價值。 價值創造的必要條件：公司的投資、融資活動須建立在價值思考的基礎。 價值思考涉及兩個構面：價值衡量指標與價值傾向。 為創造出價值，經理人須執行下列工作： 訂出能激勵人心的量化目標。 管理公司的投資組合，在必要時進行公司再造活動。 確保公司的組織設計與文化能強化價值的創造。 發展卓越的洞察力。 制定與執行嚴格的績效評估制定。 透過財務獎勵與各種激勵活動來鼓舞員工。 每股股價決定因素 預期每股盈餘 盈餘源流的時機 預期盈餘的風險 負債融資程度 股利政策 影響公司股價的內外在因素 代理問題 代理關係：主理人雇用並授權給代理人，代其行使特定行動，彼此間存在的契約關係。 來自資訊不對稱的代理問題 逆選擇：來自事前的資訊不對稱 道德危險：來自事後的資訊不對稱 股東與管理當局的代理問題 不再賣力工作 做過多享受 利益輸送 管理買下 在進行管理買下時，若使用舉債而來的資金，稱為「槓桿買下」 為減少或避免代理問題的發生，股東會從事監督與約束活動，而所支付的代價叫做代理成本： 監督管理當局的費用 組織結構的費用 機會成本 四種促使管理當局採取行動，以符合股東利益的方式： 解雇的威脅：會引起委託書爭奪戰 接收的威脅：常造成非善意接收 防止公司被接收的不當作法 吞食毒藥丸 支付贖金 金降落傘 管理奬酬計畫 股票選擇權 績效股 管理人力市場 股東與債權人的代理問題 資產替換 未經債權人同意，促使公司投資在比原先預期高的專案。 債權稀釋 股東為提高利潤，未得到現有債權人的同意，就促使管理當局發行新債。 股利支付 債權人將錢借給公司後，管理當局未拿去投資，卻將這筆錢當做股利，發給股東。 投資不足 若管理當局發現，投資利益只能歸債權人享有，會故意放棄原本有利可圖的專案。 效率市場 在股市中，若所有能影響股價的資訊都能被迅速且充分反映到股價，則該市場是一個效率市場。 在效率市場中，投資人無法持續打敗市場，賺到超常報酬。 效率市場有三種類型： 弱式效率 在具有弱式效率的市場中，所有包含在過去股價中的資訊都已被完全反映到股票的市價，使技術分析無效。 半強式效率 所有已公開的資訊已被完全反映在股價，使基本分析無效。 強式效率 所有已公開或未公開的資訊都已被反映在股價，所以內線人士也無法賺到超常報酬。 金融環境 資金轉移方式 直接轉移 資金經由投資銀行的間接轉移 經由金融機構的間接轉移(能創造出新金融產品) 1-* 當代財務管理．Chapter 1　財務管理緒論 Chapter1 財務長與主計長的職責 1.部門預算編製 2.財務報表編製 3.財務報表分析 4.稅務規劃 5.內部稽核 6.績效評估 1.現金與有價證券管理 2.長短期資金籌措 3.財務規劃 4.資本預算分析 5.應收帳款管理 6.股利政策制定 7.退休金管理與風險管理 　主計長 　財務長 股市榮枯　　　　　　　　　　　　　　　　　　每股股價 無法控制的外在限制 1.經濟景氣 2.利率 3.稅賦 4.勞動基準法、公平交易法 5.其他 可控制的策略性決策 1.擬提供的產品或服務 2.促銷方式、生產方式 3.擬經營的事業 4.負債比率 5.股利政策 預期每股盈餘　　　　　盈餘發生時機　　　　　預期盈餘風險 財務經理欲增加股東財富，應設法提高每股盈餘，而非公司的總利潤，亦即利潤最大化並不必然導致每股股價最大化 金融機構 　商業銀行　　　　投資銀行 　工業銀行　　　　保險公司 　共同基金　　　　信用合作社 　退休基金　　　　創業投資公司 　　　　　　　　　金融控股公司 資金需求者 　政府機構 　公司行號 　公融機構 　個人 權益證券 負債證券 金融市場 　股票市場 　債券市場 　貨幣市場 資金供給者 　公司行號 　投資人 證券 證券 $ $ 證券 $ 1-* 當代財務管理．Chapter 1　財務管理緒論 * *