逆选择与道德危险逆选择.PPTVIP

第9章 金融結構的經濟分析 美國外部資金的來源 各國的外部資金來源 金融結構的迷思 1. 對企業而言，股票並不是最重要的融資來源 2. 發行有價證券並不是企業最主要的融資方式 3. 間接金融（金融仲介機構）遠比直接金融重要 4. 銀行是企業融資的最重要外部資金來源 5. 金融體系是經濟體系中管制最為嚴格的部門 6. 只有大型而健全的公司才能透過證券市場作為其籌資的管道 7. 抵押品是債權契約中一個很重要的特徵 8. 債權契約通常是包含限制條款的極端複雜法律文件 交易成本與金融結構 交易成本將妨礙資金流向擁有生產力投資機會的人手中 金融仲介機構經由降低交易成本，而創造利潤 1. 具有經濟規模的優勢 例如：共同基金 2. 發展專家技術以降低交易成本 解釋 迷思 3 逆選擇與道德危險 逆選擇: 1. 發生在交易之前 2. 最容易借到資金的潛在借款者往往就是那些最有可能產生逆向結果的人 道德危險: 1. 發生在交易之後 2. 借款人具有從事不利的（不道德）活動之誘因，因而降低其還款可能性的危險 逆選擇與金融結構 證券市場的檸檬問題 1. 若無法區分出有價證券的優劣，則只會願意支付有價證券價值的平均價格 2. 結果：良質的證券被低估，因此好公司不願發行證券；而劣質證券被高估，因此劣質公司過度發行 3. 投資人不願意購買劣質證券，因此市場無法正常運作 解釋迷思 2 與迷思 1. 同時