可转换债券蒙特卡罗定价方法研究.pdfVIP

硕士论文 可转换债券的蒙特卡罗方法定价 摘 要 l黜螋必 本文主要研究了可转换债券的蒙特卡罗定价方法。可转换债券的定价问题是一个 非常复杂的问题，由于涉及的条款多、变量多，目前的可转换债券定价方法五花八门， 但都有待改进。可转换债券既具有债券的性质也有股票的性质，所以传统的模型定价 方法无法合理的给两个部分分别计算价值。蒙特卡洛定价法通过使用标的股票价格的 历史数据模拟路径对债券价格进行的定价，避免了可转换债券的股性和债性的拆分问 题。 本文首先在标的股票价格服从几何Brown运动的条件下，根据股票价格的历史波 可转换公司债券的三个价值：可转债的转换价值=股价×转股比率；回售价值为条款事 先约定；持有价值随着股票价格和SHIBOR的变动而变动，所以本文通过股票价格和 SHIBOR的二元菲线性回归得到持有价值。将以上三个价值取同一时刻最大的就可以得 到一条可转换债券价值的路径。对1000条路径上的债券价值求平均从而可以对可转换 债券的价格进行预测。为了保证预测的准确性，必须使用合适的模型描述股价的运动， 价运动。同时用来描述股价运动的参数一一波动率的计算也很重要，本文同样使用了 动的条件下的预测结果比较理想。为了证明该方法的适用性，本文又选取了另一家企 业的可转换债券，假设其股价服从几何Brown运动，使用GARCH(1，1)模型预测波动率， 最终得到预测结果，与实际结果相比十分接近，说明该方法有一定的应用价值。在文 章最后对该方法的优越性和不足之处做了总结。优越性主要体现在对我国债券市场的 的适用性，该方法不依赖与公司股权和债权的内部关系。不足之处主要在于我国的可 转换债券会有向下修正条款，即可以下调转股价格。本文的理论是基于转股价格恒定 不变，对于转股价格基本不变的可转换公司债券，该方法预测的准确性较好，对于转 股价格变化过大的可转换公司债券来说，该方法的误差会较大。 关键词：蒙特卡洛方法，可转换债券，二元非线性回归，持有、回售、转换价值 Abstract 硕士论文 Abstract This gtudies theconVenibleofMonte p叩er pricing bonds Carlo method． pricing ConVeniblebond isa issue．Attributedtotoo pricingproblemVerycomplex manyVariables， thecurrentconVeniblebond methodVaried．ConVeniblebondsare pricing provided、vim boththe the natureof stockaJldthe traditionalmodelscannot bonds．Therefore，the pricing be reasOnabletocalculatetheValueOfthetwo CarlomethOd partsseparately．MOnteprices the bonds historicaldataof stock andmodelsthe ofthebond byusing underlyingprice path issueofthenanlreo