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外汇汇率风险控制与预测 　　【摘要】长期以来,美元的霸权地位以及全球对美元的需求,使得美国为其财政赤字奠定了基础。随着我国外汇储备的不断上升,以及全球金融危机的影响,我国出口企业面临的汇率风险越来越大。因此,加强对汇率趋势预测、控制汇率风险显得十分必要。本文通过对影响汇率变动因素的分析,提出了在固定汇率制与浮动汇率制下的汇率预测方法,尤其是提出了“年初效应”汇率趋势预测方法,不失为一个简单而又实用的方法。 　　【关键词】汇率预测 外汇风险控制 “年初效应” 　　 　　2008年下半年以来,人民币国际化步伐明显加快,从相继与周边地区国家签署货币互换协议,到跨境贸易人民币结算试点,特别是2009年5月,央行行长周小川撰文说,呼吁创造一种与主权国家脱钩,并能保持币值长期稳定的国际储备货币,以解决金融危机暴露出的现行国际货币体系的一系列问题。当然,尽管国际社会对人民币成为储备货币持一种乐观态度,但目前不能完全自由兑换导致这一过程将很漫长。长期以来,美元的霸权地位以及全球对美元的需求使得美国不用为货币的贬值担忧。相反美国长期以来采用宽松货币政策来刺激经济,可以很轻松地从货币市场上获得大量的资金,来支持其财政政策,美国的这种策略为其财政赤字奠定了基础。另一方面,美国为了解决其财政赤字,又利用其强大的经济后盾,采用大量发行国债及吸引国外资金来美国投资的方式,使大量的资本又回流到了美国,继续维持其低利率的宽松货币环境。而我国为了稳定汇率、增加出口、减少企业外汇风险,外汇储备急剧上升,央行一方面因为大量收购美元造成释放过多人民币进入流通领域;另一方面又为了不使流通中的货币太多而造成压力,又发行央行票据来紧缩通货,承担了支付利息的代价。所以,在对外汇和汇率风险的控制与管理中,具有什么样的思路显得十分重要。不同的思路会有不同的结果,而不同的思路所产生的土壤是不同的。而按不同的思路实施其结果也是完全不同的。如果说经营风险主要产生于了解情况不够和对各种情况处理不当,而汇率风险还产生于对未来情况的无知。所以,避免汇率风险的前提是要进行汇率预测。而一个好的汇率预测方法???得出的比较准确的预测结果不但可以避免汇率风险,而且可以为树立科学的汇率管理思路提供依据。 　　 　　一、影响汇率及汇率预测的主要因素 　　 　　目前,预测汇率的方法虽然很多,但不外乎定性分析与定量分析两大类。但不管是定性分析还是定量分析,我们必须清楚汇率的变动与哪些经济变量及因素的变动有关,也即哪些经济变量的变动会影响汇率的变动,即汇率变动的“平价关系”或“平价条件”。我们不妨先介绍一下影响汇率及汇率预测因素的相关著名经济理论。 　　(一)“购买力平价”关系 　　根据“购买力平价”关系,汇率是一国货币用另一国货币表示的价格,其升降反映的是不同国家货币购买力的相对变化,但是一个国家的购买力大小取决于该国通货膨胀率的变化。当一国货币即期汇率变化率与该国的通货膨胀率与外国的通货膨胀率的差值相等时,则存在着购买力的平衡。即不考虑商业税费及手续费等其他因素时,任何一个人用本币在本国购买商品与将本币换成外币到国外市场上去购买同一种商品是没有两样的。所以,任何一种两国货币间的汇率变动,与两国间的通货膨胀率存在着密切的关系。 　　(二)“费雪效应”理论与“国际费雪效应”理论 　　“费雪效应”理论是讨论两国之间的通货膨胀率的预期差额与银行名义利率差额之间的关系,即什么样的利率才能吸引投资者将钱存入本国银行。一般来说,应是能获得基本的实际利率再加上各种不同的风险补偿,这些风险包括通货膨胀风险、破产风险、流动性风险等。根据“费雪效应”理论,任何两国的利率差值可以从其通货膨胀率预期值的差价关系得知,利率与通货膨胀率之间有着高度相关关系。 　　“国际费雪效应”理论探讨的是外汇即期汇率百分比变化与利率变化之间的关系。如果一国利率相对于另一国利率过高或过低,就会影响两国汇率发生变化,也即当利率差值造成了两国投资环境的吸引力之差时,两国的货币关系也应作出相应调整。在金融市场之间以国际资本流动形式进行的套利活动使得两国的利率之差为将来即期汇率变动的无偏估计,尽管对此进行实际测定很困难,但我们据此可以看出,即期汇率的变化与利率之间的变化有着密切关系。 　　从上面的这些理论可以看出汇率的变动主要与通货膨胀及利率有关。但是对汇率进行预测只考虑这两方面的因素是远远不够的。大多数的货币汇率还会由于政治、经济等因素的影响产生很大的汇率风险。要正确预测汇率的变动,往往要了解两国的政治、经济情况,尤其是判断经济风险。 　　对一个国家来说,产生经济风险的主要原因是:经济落后、工农业生产发展缓慢、国民生产总值增长较慢、失业率居高不下、人均收入不高、贫富不均、国家财政与外汇收支不平衡等。经济风险是一种系统风险,