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多标资产期权定价Monte Carl模拟方法及其应用研究 　　摘 要：鉴于一般的偏微分解析方法和传统数值方法处理高维期权定价问题存在很大困难，本文在单标的资产价格随机模型的基础上，推导了具相关性的多标的资产价格的随机过程公式，以此构造蒙特卡罗模拟高维欧式期权定价的随机模型，给出模拟算法，并分析了影响蒙特卡罗模拟效果的几个关键因素，模拟算例的结果显示模拟效果较好。 　　关键词：多标的资产；期权定价；随机微分方程；蒙特卡罗模拟 　　中图分类号：F830.9 文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１(２０12)04－００39－０4 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.04.10 　　 　　 期权定价方法有解析方法和数值方法[1]，对于标准期权或不是太复杂的衍生证券在一些必要的假设下存在偏微分方程的解析解或称封闭解。但是对于非标准的和高维问题的新型期权[2]，虽然理论上存在着复杂的偏微分数学模型和对应的数学解析式，但很难得到有效的计算结果。从数学角度讲，多标的资产期权定价问题就是求解一个高维的反抛物型方程具有不同的终值条件的定解问题，因此利用偏微分方程从理论上可以求出高维期权的Black-Scholes方程和相应的布莱克-斯科尔斯的公式，然而，对于这样一个被积函数带有奇性的多重积分的计算仍然是一个很困难的问题[3]。同时，期权定价的传统的数值方法如树图法[4]、有限差分法等[5]，对于高维期权等复杂衍生证券这些传统的数值方法受到很大限制，难以有效地实施。本文鉴于数学解析方法和传统的数值方法对多标的资产期权定价问题的困难，用蒙特卡罗模拟方法来对高维期权进行定价[6]。当衍生证券标的数较多时，蒙特卡罗模拟是一个比较有效的数值分析方法[7]。 　　 关于多标的资产期权定价问题，现有文献中极少有对多标的资产价格的随机演化模型进行详细推导，而这是多标的资产期权定价的关键前提。本文在于推导了相关性的多标的资产价格的随机过程公式和蒙特卡罗模拟的随机模型，并给出模拟算法和算例。期权定价的关键在于确定多标的情形下具有相关性的各个标的资产价格行为的演化过程，从而得到各标的资产在有效期限内的价格进而收益。根据蒙特卡罗模拟原理和过程，蒙特卡罗模拟的关键之一是随机模拟路径的构造，它决定了模拟路径逼近真实路径的程度。如果能够确定多标的资产价格行为的随机过程，就可以利用蒙特卡罗的方法对标的价格进行模拟，并最终求得期权价格。 　　一、多标的资产价格的随机过程分析 　　 多标的资产价格的随机演化过程可以认为是单标的资产价格随机过程推广到多维情形的，基于多个一般的单标的资产价格的随机微分方程，利用Ito定理推导多标的资产价格行为的随机微分方程[8]。 　　（一）构造多标的资产价格的随机微分方程模型 　　基本假设1：对每个标的资产价格Si（t），满足一般的单标的资产价格行为的随机微分方程[9]： 　　 其中，Si（t）为标的资产的价格，i为其预期收益率，i是波动率；i，i均为常量； xi（t）为标准一维布朗运动，即维纳过程。 　　 基本假设2：多标的资产价格之间存在相关性，这种相关性表现为Corr（xi，xj）=?籽ij。由于实际中，各个标的资产之间必然存在一定的相关性，因此这个假设是合理并且是必要的。 　　 基本假设3：其他满足经典Black-Scholes模型的所有假设。 　　 基于以上假设，下面给出多标的资产价格随机微分方程模型的推导过程。首先??将随机微分方程组即（1）式描述成矩阵形式为： 　　令X（t）=（1x1（t），2x2（t），……dxd（t））T，xi（t）为标准维纳过程或一维布朗运动，则根据多维布朗运动的定义容易证明随机向量X（t）=（1x1（t），2x2（t），……dxd（t））T服从多维布朗运动，且协方差矩阵Cov（X（t））ij=ij?籽ijt，记为X（t）~BM（0，∑），X（t） N（0，t，t∑），ij?籽ij=∑ij。抽取满足上述随机过程的多元随机变量X（t）等价于构造关系式X（t）=t+AW（t），使得∑=AAT成立，A为下三角矩阵[11]。这里取为d维零向量，W（t） BM（0，Id）即W（t）为标准d维布朗运动，W（t）=（W1（t），W2（t），……Wd（t））T，X（t） N（0，tId）。构造关系式：X（t）=AW（t）。然后，对X（t）=AW（t）两边微分得到：dX（t）=AdW（t），写成矩阵形式为： 　　dX（t）=idx1（t）┇ddxd（t）=A11 0 0┇ ?埙 0Ad1 … Adddw1（t）┇dwd（t） （3） 　　将dX（t）=AdW（t）矩阵形式即（3）式的每个分量代入随机微分方程组即（2）式，得到多标的资产价格的随机微分方程模型：